交易所建立起來后，對這個市場的“不理解”和“不知道怎樣去做”仍然是尉文淵面臨的最大的難題。
　　盡管如此，尉文淵還是大膽的進(jìn)行了多項(xiàng)嘗試和改革。其中第一個就是市場擴(kuò)容，在上交所開業(yè)兩年后，也就是到1992年底，上市公司數(shù)量從“老八股”擴(kuò)大到近60 個；交易席位也由最初的50 個擴(kuò)大到上千個，到1993 年更是達(dá)到了6000 個。
　　最令市場關(guān)注的是，他還推出一項(xiàng)極其大膽而富有遠(yuǎn)見的金融工具創(chuàng)新“國債期貨”。
　　所謂國債期貨，是指通過有組織的交易場所預(yù)先確定買賣價格并于未來特定時間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國債派生交易方式。國債期貨屬于金融期貨的一種，是一種高級的金融衍生工具。它是在20 世紀(jì)70 年代美國金融市場不穩(wěn)定的背景下，為滿足投資者規(guī)避利率風(fēng)險的需求而產(chǎn)生的。
　　當(dāng)時，上交所提出國債期貨和國債回購交易的推出，大大活躍了國債市場，提高了金邊債券的聲譽(yù)，不僅有助于解決當(dāng)時讓政府揪心的國債發(fā)行難問題，也是資本市場深化發(fā)展的一次勇敢探索。
　　但也正是因?yàn)檫@一次大膽的嘗試，致使三年后 “327 國債事件”這樣一場金融廝殺的爆發(fā)，最終斷送了尉文淵在上交所的前程。
　　“327”是國債期貨合約的代號，對應(yīng)1992 年發(fā)行1995 年6 月到期兌付的3 年期國庫券，該券發(fā)行總量是240 億元人民幣，利率是9.5% 的票面利息加保值貼補(bǔ)率。
　　國債期貨是當(dāng)時市場上頗為活躍的炒作題材。由于保值貼補(bǔ)率的不確定性為炒作國債期貨提供了空間，國債期貨市場日漸火爆，與當(dāng)時低迷的股票市場形成鮮明對照。
　　可好景不長，因?yàn)榭辗降倪`規(guī)交易，最終引發(fā)了一場自建國以來罕見的金融地震。
　　筆者收集到一份當(dāng)年的數(shù)據(jù)顯示，1995 年2 月23 日，一直與萬國證券聯(lián)手做空的遼國發(fā)在得知 “327”品種貼息的內(nèi)幕消息以后，開盤即空翻多，使“327”一分鐘內(nèi)便上升了2元，10分鐘后漲了3.77元。
　　這使得依然在堅(jiān)持做空的萬國陷入了滅頂之災(zāi)，因?yàn)榘凑账某謧}量和當(dāng)時的價位，一旦到期交割，萬國將要拿出60億元資金，毫無疑問，萬國即使砸鍋賣鐵，也付不出這些錢。為了保護(hù)自身的利益，萬國在當(dāng)時總裁管金生的直接策劃下，不得不鋌而走險，在當(dāng)天尾盤最后8 分鐘里，以730 萬口空單沖進(jìn)市場壓低價位。頓時，“327”的價位直線下降，從152 元降到了147.50 元。
　　這筆730 萬口賣單面值1.46 萬億元，接近中國1994 年國民生產(chǎn)總值的1/3。
　　這一非正常交易立刻引起了尉文淵的注意，當(dāng)發(fā)現(xiàn)了盤面異動后，尉文淵立刻決定中止交易，并指出23 日16 時22 分13 秒之后的所有327 品種的交易異常，是無效的，該部分不計入當(dāng)日結(jié)算價、成交量和持倉量的范圍，經(jīng)過此調(diào)整當(dāng)日國債成交額為5400 億元，當(dāng)日327 品種的收盤價為違規(guī)前最后簽訂的一筆交易價格151.30 元。這樣一來，原本將凈賺42 億元的萬國證券瞬間虧損60 億元，一日之間轟然倒地。
　　這場廝殺帶來的結(jié)果是慘痛的。1995年5 月17 日，中國證監(jiān)會鑒于中國當(dāng)時不具備開展國債期貨交易的基本條件，發(fā)出《關(guān)于暫停全國范圍內(nèi)國債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，由此，開市僅兩年零六個月的國債期貨無奈地畫上了句號，中國第一個金融期貨品種宣告夭折。
　　后來，管金生被關(guān)進(jìn)監(jiān)獄17 年，而尉文淵也因負(fù)“監(jiān)管責(zé)任”離開了他一手創(chuàng)建起來的上交所，黯然退出了中國資本市場。
　　“猛人”歸來