相比受到政策調(diào)整沖擊的光伏，2018年的風(fēng)電市場可謂是風(fēng)景這邊獨(dú)好。
能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年我國風(fēng)電新增并網(wǎng)容量2059萬千瓦，同比增長近40%，結(jié)束了過去連續(xù)兩年的下滑，形勢(shì)喜人。
與此同時(shí)，一直困擾行業(yè)的棄風(fēng)率問題也在逐步改善。2018全年平均棄風(fēng)率7%，同比下降5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)造了近10年以來的最低水平，棄風(fēng)限電狀況得到了明顯緩解。
在行業(yè)大環(huán)境改善的背景下，相關(guān)上市公司也取得了較為不錯(cuò)的業(yè)績。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，國內(nèi)風(fēng)力發(fā)電板塊包含的27家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入928.91億元，同比增長4.68%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤72.87億元，同比增長9.04%。
從亮眼的數(shù)據(jù)上來看，風(fēng)電行業(yè)已經(jīng)迎來復(fù)蘇。
風(fēng)電運(yùn)營商直接受益
大多數(shù)風(fēng)電項(xiàng)目的業(yè)主具有央企或地方國企背景。
新增并網(wǎng)容量大增，棄風(fēng)率下降，風(fēng)電投資和運(yùn)營商是最直接的受益者，它們的業(yè)績表現(xiàn)也超越風(fēng)電行業(yè)的整體水平。
A股的四支風(fēng)電運(yùn)營類股票包括銀星能源 、中閩能源 、福能股份 和節(jié)能風(fēng)電 。其中銀星股份2017年度出現(xiàn)虧損業(yè)績由負(fù)轉(zhuǎn)正，而另外三家企業(yè)2018年前三季度平均營業(yè)收入同比增加38.68%，歸母凈利潤同比增加50.23%，其業(yè)績表現(xiàn)超越風(fēng)電行業(yè)的整體水平。
風(fēng)力發(fā)電行業(yè)投資規(guī)模大，屬于資金密集型行業(yè)，因而大多數(shù)風(fēng)電項(xiàng)目的業(yè)主具有央企或地方國企背景。它們?cè)讷@得貸款以及利率方面相比民企擁有更大優(yōu)勢(shì)。
A股的四支風(fēng)電運(yùn)營類股票，其實(shí)際控制人也都具有國企或央企背景。
其中最為純正的風(fēng)電運(yùn)營標(biāo)的當(dāng)屬節(jié)能風(fēng)電。其發(fā)布的業(yè)績快報(bào)稱，2018年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤5.15億元，同比增長29.11%。節(jié)能風(fēng)電表示，公司新增投產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)營以及公司所在部分區(qū)域棄風(fēng)限電情況較上年改善帶來售電量及售電收入增長。
另外一家風(fēng)電運(yùn)營商福能股份則在海上風(fēng)電領(lǐng)域獨(dú)樹一幟。由于國家政策支持給予較高的上網(wǎng)電價(jià)，海上風(fēng)電的收益率一直十分可觀。
數(shù)據(jù)顯示，江蘇海域海上風(fēng)電項(xiàng)目內(nèi)部收益率約為8%-10%。在福建、廣東等地海域則可達(dá)到10%-12%。
福建省的棄風(fēng)率多年以來保持為零，一直是國家發(fā)改委劃定風(fēng)電資源區(qū)當(dāng)中的IV類資源區(qū)，上網(wǎng)電價(jià)屬于最高檔。2017年的平均利用小時(shí)數(shù)高于全國平均的45.6%。
福能股份背靠福建國資委，獲取當(dāng)?shù)仫L(fēng)電項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)明顯。目前，福能股份已核準(zhǔn)的風(fēng)電項(xiàng)目共計(jì)573MW，其中海上風(fēng)電400MW，未來兩年裝機(jī)容量有望保持高增長，也有望兌現(xiàn)海上風(fēng)電項(xiàng)目的可觀盈利。
風(fēng)機(jī)設(shè)備殺出重圍
2018年國內(nèi)排名前三的風(fēng)電整機(jī)制造商合計(jì)市場份額約61%。
相比風(fēng)電運(yùn)營商，風(fēng)機(jī)廠商的日子們沒有那么好過。在風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)程中，隨著新建風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，整個(gè)行業(yè)將較大的壓力施加在風(fēng)機(jī)廠商的身上。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017全年的風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格累計(jì)下滑幅度在10%左右，2018年風(fēng)電整機(jī)價(jià)格仍在持續(xù)下降，超低價(jià)投標(biāo)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。疊加供給側(cè)改革造成的鋼鐵價(jià)格上漲，風(fēng)機(jī)廠商的毛利率下降明顯。
上下游的聯(lián)合擠壓使得風(fēng)機(jī)設(shè)備行業(yè)進(jìn)行洗牌，賺錢能力差的小企業(yè)在競爭中不斷被淘汰出局。風(fēng)機(jī)制造商從2017年的100多家，到現(xiàn)在僅余10家左右。同時(shí)，一些優(yōu)秀的企業(yè)得以殺出重圍，龍頭地位得到不斷增強(qiáng)。
彭博新能源（BNEF）公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)排名前三的風(fēng)電整機(jī)制造商合計(jì)市場份額約61%，較2017年前三提高約10個(gè)百分點(diǎn)，市場集中度進(jìn)一步提升。這三家公司分別為金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽智慧能源，市場份額分別為32%、17%、12%。
金風(fēng)科技是國內(nèi)風(fēng)機(jī)行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場占有率已連續(xù)7年位居國內(nèi)首位，同時(shí)市場占有率位居全球第二位。2018年其國內(nèi)市場占有率提升了3%，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。
由于風(fēng)電行業(yè)的整體轉(zhuǎn)暖，公司2018年的業(yè)績?cè)鲩L由負(fù)轉(zhuǎn)正，凈利潤的增速也有輕微提升。業(yè)績快報(bào)顯示，受益于下游需求的旺盛，截至2018年9月底，公司在手外部訂單合計(jì)18.2GW，再創(chuàng)歷史新高，從而保障了下一步的業(yè)績?cè)鲩L。但由于市場競爭加劇，低價(jià)訂單影響，2018年公司加權(quán)平均ROE14.03%，同比下滑1個(gè)百分點(diǎn)。
隨著風(fēng)電市場逐漸反彈，未來兩年的風(fēng)電市場將保持快速的增長，同時(shí)競價(jià)上網(wǎng)不斷推行，行業(yè)將進(jìn)一步優(yōu)勝劣汰，作為龍頭企業(yè)的金風(fēng)科技市占率也有望繼續(xù)提升。
量升價(jià)跌謹(jǐn)慎樂觀
風(fēng)電運(yùn)營商很難再像過去一樣繼續(xù)“躺著賺錢”。
風(fēng)電行業(yè)的復(fù)蘇已經(jīng)確認(rèn)，在結(jié)束了兩年多的負(fù)增長之后，未來兩年國內(nèi)的風(fēng)電并網(wǎng)有望繼續(xù)高增長。
根據(jù)國家《2017-2020年風(fēng)電新增建設(shè)規(guī)模方案》，風(fēng)電年均新增規(guī)模在25GW以上。新時(shí)代證券根據(jù)國內(nèi)已核準(zhǔn)但未吊裝的容量測(cè)算，未來兩年新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)平均每年將達(dá)到30GW以上。
但新的挑戰(zhàn)也隨之而來，量的提升對(duì)應(yīng)的是價(jià)格的下跌。
2018年5月，國家能源局發(fā)布了《關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》，明確從2019年1月1日起，各省新增核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項(xiàng)目和海上風(fēng)電項(xiàng)目，全部通過競價(jià)方式配置和確定上網(wǎng)電價(jià)。新建風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)面臨下調(diào)，風(fēng)電的競價(jià)上網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)到來。
在量升價(jià)跌的情況下，對(duì)于未來兩年的風(fēng)電市場或許應(yīng)該保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。
一方面，技術(shù)的快速進(jìn)步能夠有效地降低成本。過去幾年，技術(shù)帶來的成本下降有目共睹，2017年全球風(fēng)電平均裝機(jī)成本在1477美元/kW左右，與2010年相比下降了約20%。
另一方面，競價(jià)上網(wǎng)對(duì)于風(fēng)電運(yùn)營企業(yè)和風(fēng)機(jī)企業(yè)來說都意味著不小的壓力。風(fēng)電運(yùn)營商很難再像過去一樣繼續(xù)“躺著賺錢”，只能對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行精細(xì)化的運(yùn)營管理，對(duì)項(xiàng)目的發(fā)電量、度電成本等進(jìn)行精確測(cè)算與改進(jìn)，才能更好的達(dá)到項(xiàng)目預(yù)期。
