市值有被低估嫌疑，給予“推薦”評級
　　公司風電業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的跡象，同時船用電機業(yè)務(wù)隨著國家軍工投資的加大也將面臨良好的發(fā)展機遇，我們預(yù)測公司13~15年EPS分別為0.07/0.41/0.61元，考慮公司業(yè)務(wù)已經(jīng)進入反轉(zhuǎn)周期，且目前市值才約60億的水平，有被低估的嫌疑，以14年給予35倍PE給予合理估值為14.35元，給予公司“推薦”投資評級。
　　泰勝風能(300129)：藍島海工帶來業(yè)績彈性
　　事件：前期我們與泰勝風能董秘就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進行了交流。
　　陸上風電業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長。預(yù)計傳統(tǒng)業(yè)務(wù)20%增長，增長主要來自：1、抓好國內(nèi)未來幾年風電穩(wěn)定增長的契機，進一步提高產(chǎn)能利用率，陸上風電主要看新疆哈密子公司的業(yè)務(wù)增長，今年產(chǎn)能不夠，業(yè)務(wù)發(fā)展受制于產(chǎn)能瓶頸，隨著二期、三期擴產(chǎn)，4條生產(chǎn)線擴為7條，明年產(chǎn)能將繼續(xù)爬升；其他子公司預(yù)計將平穩(wěn)發(fā)展；2、出口有望繼續(xù)提高，目前海外訂單較豐裕。
　　向高端制造裝備發(fā)展升級。公司通過收購藍島海工向海洋工程制造業(yè)升級，藍島已完成一臺海上風電的業(yè)務(wù)，后期公司將利用上市公司的優(yōu)勢資源(2432.57,2.050,0.08%)，如資金、風電市場的客戶資源等加大扶持力度，擴大其業(yè)務(wù)體量。收購藍島海工恰逢中國停滯了3年的海上風電項目今年正式重啟，國家一期海上風電特許權(quán)四個項目中已有三個獲得開工“路條”，海上風電建設(shè)有望進入新的發(fā)展期。
　　收購藍島海工給公司帶來業(yè)績彈性。藍島2012年已具備生產(chǎn)條件，原大股東從事海工行業(yè)10多年，具有渠道優(yōu)勢。公司收購藍島海工51%股權(quán)，既解決海上風電制造問題，找到新的發(fā)展方向，又能進入海洋工程市場，海洋工程市場需求量大，但是對融資能力要求高，公司可整合雙方優(yōu)勢逐步壯大。藍島具有10萬噸加工制造能力，遠遠超過傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，已有上億級的訂單，預(yù)計藍島海工明年有2-3000萬收入。
　　加拿大項目明年有望盈虧平衡。預(yù)計2013年虧1000多萬人民幣，整體對上市公司影響不大，試訂單已經(jīng)完成，之后可能會有批量的訂單過來，爭取明年盈虧平衡。
　　風電場項目正在穩(wěn)步推進。風電場項目明年通過審批，預(yù)計15年產(chǎn)生效益。
　　盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2013-2015年的每股收益分別為0.23元、0.31元和0.39元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為31倍、23倍和19倍，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
　　風險提示：國內(nèi)風電回暖情況不達預(yù)期；原材料價格大幅波動；加拿大項目發(fā)展受阻；藍島海工整合不利；應(yīng)收賬款減值風險。