首先應(yīng)該明白，2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管最終可能錄得6.7%左右的增長(zhǎng)，并且在前三個(gè)季度的增速均為6.7%，但這絕不意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底。

　　

　　

　　筆者關(guān)注到一些學(xué)者對(duì)于“6.7%”這個(gè)數(shù)字已經(jīng)表現(xiàn)出了極大的樂(lè)觀，預(yù)測(cè)“L”型轉(zhuǎn)折點(diǎn)到來(lái)的人逐漸增多。這是一種非常危險(xiǎn)和短視的觀點(diǎn)。

　　

　　

　　必須指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所謂的“L”型，絕不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)字停止下滑，而是通過(guò)供給側(cè)改革，完成結(jié)構(gòu)調(diào)整和動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，也就是，完成發(fā)動(dòng)機(jī)的轉(zhuǎn)換。

　　

　　

　　我個(gè)人總是覺(jué)得，中國(guó)很多學(xué)者對(duì)于“新常態(tài)”下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大轉(zhuǎn)變?nèi)匀蝗狈φJ(rèn)識(shí)，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大周期而言，2010年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)事實(shí)上已經(jīng)進(jìn)入到和過(guò)去迥然不同的“無(wú)人區(qū)”，必須轉(zhuǎn)換思維思考中國(guó)經(jīng)濟(jì)：

　　

　　

　　其一，必須轉(zhuǎn)換對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)速度的認(rèn)識(shí)思維。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷30多年近乎兩位數(shù)的增長(zhǎng)之后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的歷史規(guī)律和各種約束條件明白無(wú)誤的證明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)告別高速增長(zhǎng)期，這已經(jīng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去6年的事實(shí)所證明，那些輕言中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能以8%以上的速度增長(zhǎng)20年的觀點(diǎn)既違背事實(shí)，也缺乏任何理論根據(jù)，必須清醒地明白，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不可能反彈，目前6.7%的增長(zhǎng)仍然算很高的速度；

　　

　　

　　其二，必須轉(zhuǎn)換對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的國(guó)際環(huán)境變化和流動(dòng)性變化的認(rèn)識(shí)思維。金融危機(jī)以來(lái)8年全球貨幣放水的日子正在結(jié)束，隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)10年以來(lái)的第二次加息，強(qiáng)勢(shì)美元回歸，全球流動(dòng)性轉(zhuǎn)折點(diǎn)正在到來(lái)。對(duì)于中國(guó)而言，強(qiáng)勢(shì)美元的回歸，不僅意味著中國(guó)貨幣政策也要被動(dòng)收縮，更重要的是，強(qiáng)勢(shì)美元導(dǎo)致資本流出中國(guó)的速度加劇，在房?jī)r(jià)經(jīng)歷了一次劇烈的泡沫運(yùn)動(dòng)之后，中國(guó)貨幣政策面臨真正的囚徒困境；

　　

　　

　　其三，必須認(rèn)識(shí)到中國(guó)紅利周期已經(jīng)結(jié)束。過(guò)去30多年中國(guó)賴以快速增長(zhǎng)的很多紅利要么消耗殆盡，要么今非昔比，人口紅利、資源和環(huán)境紅利以及中國(guó)的追趕型增長(zhǎng)模式，都已經(jīng)到了極限；

　　

　　

　　其四，必須轉(zhuǎn)換對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的思維。2017年是真正的風(fēng)險(xiǎn)之年，過(guò)去8年，中國(guó)主動(dòng)被動(dòng)加杠桿的行為迄今為止沒(méi)有進(jìn)行一次徹底的清算，某些領(lǐng)域變本加厲。

　　

　　

　　杠桿成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)頭上的達(dá)摩克里斯之劍，影子銀行、政府和企業(yè)債務(wù)、產(chǎn)能過(guò)剩、房地產(chǎn)泡沫等各種高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)都成為危險(xiǎn)系數(shù)極高的因素，而人民幣貶值和資本外逃成為當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的高風(fēng)險(xiǎn)因素。處理不慎，不排除發(fā)生系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　

　　筆者同意今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年的定調(diào)：一是強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)”是大局，二是特別強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)思維。會(huì)議多次提到風(fēng)險(xiǎn)，比如“要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。” 在特朗普上臺(tái)后，中美之間也許不一定發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)，但貿(mào)易摩擦的加劇是必然的。等等，這絕非無(wú)的放矢。

　　

　　

　　控制風(fēng)險(xiǎn)是明年經(jīng)濟(jì)工作的頭等大事，只要不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)就能按照計(jì)劃深化供給側(cè)改革，一旦發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，供給側(cè)改革將無(wú)從談起。筆者認(rèn)為，和過(guò)去相比，除了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，包括房地產(chǎn)泡沫、企業(yè)債務(wù)等，2017年的突出風(fēng)險(xiǎn)還有三：

　　

　　

　　第一，企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心危機(jī)。2016年民間投資斷崖式下滑的背后，本質(zhì)上是信心問(wèn)題，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)改革、中國(guó)未來(lái)的信心開始動(dòng)搖，這是最大的風(fēng)險(xiǎn)，信心的喪失會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)。挽回民營(yíng)企業(yè)家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，需要從改革的真誠(chéng)、從改革的不動(dòng)搖、從保護(hù)他們的人身財(cái)產(chǎn)安全，以及預(yù)期入手。

　　

　　

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議多次提到穩(wěn)定民營(yíng)企業(yè)家的信心，這是對(duì)的，但需要從制度和改革的真誠(chéng)上入手，過(guò)去改革形成的共識(shí)千萬(wàn)不能顛覆，左的做法千萬(wàn)不能還魂，否則，難以讓企業(yè)家安心；

　　

　　

　　其次是人民幣匯率問(wèn)題，人民幣對(duì)美元的持續(xù)貶值其實(shí)是經(jīng)濟(jì)大周期轉(zhuǎn)換的結(jié)果；

　　

　　

　　三是資本外逃問(wèn)題。筆者最近一直強(qiáng)調(diào)，資本外逃必須高度重視，資本外逃是一個(gè)綜合信心指數(shù)，外逃的不僅是資本，還有人，還有未來(lái)和希望。必須有智慧的應(yīng)對(duì)，既不引發(fā)恐慌，同時(shí)能夠遏制流出加速的情況。

　　

　　

　　筆者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期不擔(dān)心，就中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)周期而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的上升周期還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，特別是未來(lái)3年，作為改革紅利釋放的最佳時(shí)間窗口，以及供給側(cè)改革的高峰期，一定會(huì)給很多產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇。但關(guān)鍵，是穩(wěn)定國(guó)人信心，穩(wěn)定企業(yè)家信心。而穩(wěn)定信心的關(guān)鍵是改革回到十八屆三中全會(huì)的基調(diào)，回到過(guò)去三十多年形成的共識(shí)。只要改革不出問(wèn)題，形勢(shì)再?gòu)?fù)雜，再危險(xiǎn)，都有辦法趟過(guò)去。

　　

　　

　　再次感謝各位一年來(lái)的陪伴！

　　

　　

　　祝大家元旦快樂(lè)！