3月27日，中國納泉能源科技控股有限公司遞表港交所主板，富強(qiáng)金融資本為其獨(dú)家保薦人。

　　

　　公司是中國風(fēng)電及變槳控制系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，主要從事風(fēng)機(jī)變槳控制系統(tǒng)的研發(fā)、整合、制造及銷售，也提供變槳控制系統(tǒng)主要組件定制整合服務(wù)。變槳控制系統(tǒng)為風(fēng)機(jī)內(nèi)的關(guān)鍵電子系統(tǒng)，透過控制葉片角度實(shí)時監(jiān)控風(fēng)速變化時風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的轉(zhuǎn)速，以優(yōu)化能量獲取及盡量減低風(fēng)速過高的潛在損害。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2018年銷量計(jì)算，公司在中國變槳控制系統(tǒng)市場排名第三，市場份額為10.5%，按2018年銷售價(jià)值計(jì)算，在市場排名第四，市場份額為1.5%。

　　

　　公司也是風(fēng)力發(fā)電企業(yè)，運(yùn)營位于內(nèi)蒙古的多倫風(fēng)電場，其為集中式風(fēng)電場，裝配了13 臺風(fēng)機(jī)，總裝機(jī)容量為19.5兆瓦。該公司根據(jù)與地方電網(wǎng)公司訂立的年度購電協(xié)議向其出售電力。

　　

　　于往績期間，公司擴(kuò)展業(yè)務(wù)范疇至提供風(fēng)電場運(yùn)營及維護(hù)服務(wù)及產(chǎn)品，包括為風(fēng)電場提供日常維護(hù)服務(wù)，變槳控制系統(tǒng)的升級及改裝工程以及風(fēng)電場運(yùn)營的耗材供應(yīng);及提供風(fēng)能相關(guān)咨詢服務(wù)。

　　

　　公司業(yè)務(wù)主要包括，研發(fā)高壓變槳控制系統(tǒng)、構(gòu)思及實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)、采購大部分核心組件及輔助原材料、安裝軟件程序、整合及組裝以為客戶定制變槳控制系統(tǒng)。公司一般按成本加成基準(zhǔn)定價(jià)，有關(guān)價(jià)格視乎我們負(fù)責(zé)采購原材料的比例而有所不同。就風(fēng)力發(fā)電而言，開發(fā)多倫風(fēng)電場后，向地方電網(wǎng)公司出售電力并每月根據(jù)讀數(shù)及協(xié)定費(fèi)率收取上網(wǎng)電價(jià)。

　　

　　目前，公司客戶相對集中，主要客戶包括：風(fēng)機(jī)制造商及內(nèi)蒙古地方電網(wǎng)公司。公司最大客戶遠(yuǎn)景集團(tuán)屬中國及全球最大型的風(fēng)機(jī)制造商之一，而上海電氣為公司另一主要客戶，該客戶為上海電氣集團(tuán)的間接全資附屬公司。

　　

　　公司于2017財(cái)政年度、2018財(cái)政年度及2019財(cái)政年度擁有三名、兩名及七名客戶。2017財(cái)政年度、2018財(cái)政年度及2019財(cái)政年度各年，來自最大客戶遠(yuǎn)景集團(tuán)的收益分別為人民幣36.1百萬元、人民幣123.0百萬元及人民幣168.7百萬元，占有關(guān)期間總收益的62.9%、85.2%及75.7%。2017財(cái)政年度、2018財(cái)政年度及2019財(cái)政年度各年，自前三大、前二大及前五大客戶產(chǎn)生的收益分別為人民幣57.3百萬元、人民幣144.4 百萬元及人民幣222.8百萬元，占有關(guān)期間總收益的100.0%、100.0%及99.99%。

　　

　　目前，公司供應(yīng)商相對集中。公司供應(yīng)商包括：(i)變槳控制系統(tǒng)核心部件的制造商及供應(yīng)商，如變槳驅(qū)動器、變槳電機(jī)、超級電容;及(ii)地方電網(wǎng)公司的附屬公司，其為該公司與地方電網(wǎng)公司就多倫風(fēng)電場的電路及電訊網(wǎng)絡(luò)提供維護(hù)服務(wù)。

　　

　　公司于2017財(cái)政年度、2018財(cái)政年度及2019財(cái)政年度各年對最大供應(yīng)商科比上海的原材料采購額分別為人民幣0.4百萬元、人民幣85.4百萬元及人民幣119.5百萬元，分別占同期總采購額的2.0%、98.5%及84.5%。于2017財(cái)政年度、2018財(cái)政年度及2019財(cái)政年度各年，對五大供應(yīng)商的采購額分別為人民幣22.1百萬元、人民幣86.6百萬元及人民幣140.9百萬元，分別占同期總采購額的100.0%、99.7%及 99.6%。

　　

　　截至2019年12月31日，公司擁有超過25項(xiàng)專利及有超過15項(xiàng)申請中專利及五項(xiàng)軟件版權(quán)，其有關(guān)變槳控制系統(tǒng)及風(fēng)電相關(guān)發(fā)明及設(shè)計(jì)。

　　

　　于2017財(cái)政年度、2018財(cái)政年度及2019財(cái)政年度各年，公司總收益分別為約人民幣57.3百萬元、人民幣144.4百萬元及人民幣222.8百萬元，截至2019財(cái)政年度止3個年度的復(fù)合年增長率為97.2%，而相關(guān)年度的純利分別為約人民幣7.7百萬元、人民幣27.9 百萬元及人民幣42.7百萬元，截至2019財(cái)政年度止3個年度的復(fù)合年增長率為 135.5%。

　　

　　其中，銷售風(fēng)機(jī)的變槳控制系統(tǒng)所得收益于2017財(cái)政年度、2018財(cái)政年度及2019財(cái)政年度分別為人民幣37.0百萬元、人民幣118.8百萬元及人民幣180.4百萬元，占相關(guān)期間總收益64.5%、82.3%及80.9%。風(fēng)電場銷售所得收益于2017財(cái)政年度、2018財(cái)政年度及2019財(cái)政年度分別占往績期間總收益33.6%、14.8%及9.1%。于往績期間的各期間，大約10.0%的收益來自風(fēng)電場運(yùn)營及維護(hù)服務(wù)及提供風(fēng)能相關(guān)咨詢服務(wù)。

　　于2017財(cái)政年度、2018財(cái)政年度及2019財(cái)政年度各年，公司整體毛利分別為人民幣18.9百萬元、人民幣44.5百萬元及人民幣66.4百萬元，而相關(guān)期間整體毛利率分別為32.9%、30.8%及29.8%。

　　

　　變槳控制系統(tǒng)相關(guān)整合、制造及銷售的毛利率由2017財(cái)政年度的20.6%增加至2018財(cái)政年度的25.5%,而于2019財(cái)政年度的毛利率則維持在25.4%。

　　

　　銷售風(fēng)電的毛利率較變槳控制系統(tǒng)相關(guān)整合、制造及銷售相對為高，主要由于一般產(chǎn)生風(fēng)電所需成本屬固定性質(zhì)，主要涉及折舊、維修及保養(yǎng)及員工成本，而其他分部需要其他額外成本。于往績期間，由于風(fēng)電場的規(guī)模相對穩(wěn)定，我們并無錄得風(fēng)力發(fā)電分部的毛利率重大波動。