公司發(fā)布2018年業(yè)績快報，實現(xiàn)營收287.3億元，同比增長14.3%，歸母凈利潤32.2億元，同比增長5.3%。

　　四季度營收大增，盈利水平下滑。2018年公司實現(xiàn)營收287.3億元，同比增長14.3%，歸母凈利潤32.2億元，同比增長5.3%，扣非后凈利潤28.7億元，同比持平；推算2018年四季度營收109.1億元，同比增長34.4%，歸母凈利潤8億元，同比增長5.2%，扣非后凈利潤5.7億元，同比下降21.5%。四季度的收入增速明顯加快，可能與行業(yè)需求持續(xù)回暖以及三季度部分延遲交付項目實現(xiàn)交付有關(guān)；但凈利率呈現(xiàn)一定幅度下滑，估計風(fēng)機盈利能力依然承壓。公司四季度業(yè)績略低于我們預(yù)期。

　　風(fēng)電運營業(yè)務(wù)有望持續(xù)景氣向上。2018年公司業(yè)績增長的主要動能主要來自風(fēng)電運營業(yè)務(wù)，受益于行業(yè)棄風(fēng)改善和公司自營風(fēng)電場規(guī)模的增長，2018年風(fēng)電運營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)量利齊升，2018上半年公司風(fēng)電運營收入20.2億元，估算全年收入規(guī)模達38-40億元?？紤]公司發(fā)展戰(zhàn)略和西北地區(qū)相對較高的棄風(fēng)率水平，預(yù)計2019年風(fēng)電運營業(yè)務(wù)將維持量利齊升的格局。

　　對行業(yè)需求和2019年風(fēng)機出貨量保持樂觀。根據(jù)彭博新能源的統(tǒng)計，2018年公司在國內(nèi)市場的吊裝容量6.7GW，市占份額32%，考慮海外銷售，估計總的出貨量接近7GW。

　　2018年全國平均棄風(fēng)率7.0%，同比下降5個百分點，創(chuàng)2010年棄風(fēng)問題顯現(xiàn)后的新低；在棄風(fēng)大幅改善的情況下，三北地區(qū)風(fēng)電開發(fā)有望大規(guī)模重啟，三北風(fēng)電基地、分散式風(fēng)電、海上風(fēng)電有望成為行業(yè)增長主要動力，在補貼政策驅(qū)動下存在搶裝可能，公司出貨量伴隨市占份額的提升也有望明顯增長。

　　低價風(fēng)機訂單步入確認期，風(fēng)機盈利面臨考驗。2017年下半年以來，風(fēng)機招標(biāo)價格明顯下降，與此同時原材料價格上漲并維持高位，風(fēng)機企業(yè)盈利能力承受明顯壓力；2018上半年公司風(fēng)機業(yè)務(wù)毛利率21.31%，同比下降3.25個百分點。按照訂單交付周期估算，預(yù)計2019年將有大量低價風(fēng)機訂單步入確認期，公司風(fēng)機業(yè)務(wù)的降本能力和盈利能力面臨較大考驗。