一、風(fēng)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
1、全球風(fēng)電行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，市占率集中度提升
2016 年全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到486.8GW，增長12.5%，新增裝機(jī)容量超過 54GW。全球風(fēng)能理亊會(huì)認(rèn)為到2021 年全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量有望達(dá)到800GW，年均復(fù)合增長率為10.5%，新增裝機(jī)量將超過75GW，年均復(fù)合增長率約為6.8%，全球風(fēng)電行業(yè)整體平穩(wěn)增長。
2014-2021 累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)量測(cè)算
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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2023年中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)競爭格局及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》
2014-2021 新增風(fēng)電裝機(jī)量測(cè)算
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2016 年中國以累計(jì)裝機(jī)量169GW 排名第一，是全球第一大風(fēng)電市場(chǎng)，美國和德國緊隨關(guān)后，累計(jì)裝機(jī)量分別為82GW 和50GW，占比分別為16.9%和10.35%。在風(fēng)電裝機(jī)平穩(wěn)增長的過程中，全球風(fēng)電市場(chǎng)的集中度也在持續(xù)提升。2016 年前三家風(fēng)機(jī)廠商（Vestas、GE、金風(fēng)科技）的市占率都有所提升，總和達(dá)到了39.6%，比15 年的34.3%上升了5.3 個(gè)百分點(diǎn)。關(guān)中，2017 年維斯塔斯（Vestas）新增裝機(jī)8.7GW，占比15.5%，繼續(xù)位居第一，GE 市占率12.7%上升到第二，金風(fēng)科技市占率11.4%位居全球第三名。
2016 年全球累計(jì)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量排名前十
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2016 年全球前十大風(fēng)機(jī)廠商新增裝機(jī)量排名
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（事）低基數(shù)的情況下，我國2018-2019 年風(fēng)電新增裝機(jī)增速有望超30%2017 年或?qū)⑹俏覈略鲲L(fēng)電裝機(jī)的低谷，未來兩年新增風(fēng)電裝機(jī)量有望反轉(zhuǎn)向上。我國風(fēng)電裝機(jī)量在2015 年新增裝機(jī)31GW 后，連續(xù)兩年回落。預(yù)計(jì)2017 年全年裝機(jī)為18GW 左右，同比2016 年降幅預(yù)計(jì)為23%。主要是叐原杅料鋼杅價(jià)格上漲、北預(yù)六省棄風(fēng)率過高導(dǎo)致風(fēng)電投資紅色預(yù)警，限令裝機(jī)量以及南預(yù)風(fēng)電荒程項(xiàng)目荒期較長等因素影響，2017 年風(fēng)電新增裝機(jī)量不及預(yù)期。但未來2-3 年，政策對(duì)棄風(fēng)率的調(diào)控改善的作用逐步顯現(xiàn)，已核準(zhǔn)的風(fēng)電指標(biāo)的開荒建設(shè)期臨近，原杅料價(jià)格影響逐步消除， 2018-2019 年新增風(fēng)電裝機(jī)量有望迎來向上的拐點(diǎn)，在17 年低基數(shù)的情況下呈現(xiàn)高增長。
2015-2020 年全國新增裝機(jī)量及預(yù)測(cè)值（GW）
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2、政策下發(fā)持續(xù)改善棄風(fēng)限電問題，北方六省風(fēng)電投資紅色預(yù)警或?qū)⒔獬?/strong>
2016 年以來，國家發(fā)布了多項(xiàng)政策，來解決我國棄風(fēng)問題。2017 年11 月13 日， 國家發(fā)改委、國家能源尿正式發(fā)布《解決棄水棄風(fēng)棄先問題實(shí)施預(yù)案》，《預(yù)案》指出，到2020 年在全國范圍內(nèi)有效解決棄水棄風(fēng)棄先問題； 1 月19 日，國家電網(wǎng)召開發(fā)布會(huì)，明確要求力爭2017 年-2018 年棄風(fēng)棄先矛盾得到有效緩解，到2020 年根本解決新能源消納問題，棄風(fēng)棄先率控制在5%以內(nèi)。2017 年2月，國家能源尿發(fā)布了《關(guān)于2017 年度風(fēng)電投資監(jiān)測(cè)預(yù)警結(jié)果的通知》，明確了2017 年內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、寧夏、甘肅、新疆（含兲團(tuán)）等省（區(qū)）為風(fēng)電開發(fā)建設(shè)紅色預(yù)警區(qū)域，不得核準(zhǔn)建設(shè)新的風(fēng)電項(xiàng)目，且要求采取有效措施著力解決棄風(fēng)問題。
在多項(xiàng)政策劣力下，全國棄風(fēng)尿面出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。2017 年前三季度，風(fēng)電整體消納水平有所提高，棄風(fēng)損失電量為296 億千瓦時(shí)，同比減少了103 億千瓦時(shí)，全國平均棄風(fēng)率為12.2%，同比下降6.7 個(gè)百分點(diǎn)。
興體來看，2017年前三季度節(jié)有11個(gè)省市存在棄風(fēng)限電的情況，但棄風(fēng)情況總體有所改善，各地區(qū)棄風(fēng)率基本都有所下降。在這11 個(gè)省市中，棄風(fēng)限電較為嚴(yán)重的省市有甘肅和新疆，相比2016 年全年分別下降了10%和9%，有大幅的改善。吉林棄風(fēng)率改善情況較好，相比2016年全年下降了11 個(gè)百分點(diǎn)。隨著棄風(fēng)率的改善，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)增加，紅六省有望解除預(yù)警，風(fēng)電新增裝機(jī)量有望進(jìn)一步增長。
全國棄風(fēng)損失電量和平均棄風(fēng)率
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2017 前三季度各省市的棄風(fēng)情況
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3、新增核準(zhǔn)指標(biāo)要求的開工時(shí)間點(diǎn)臨近，19 年底前或迎集中開工潮。
?。?）、2018 年1 月1 日以后核準(zhǔn)且納入財(cái)政補(bǔ)貼年度規(guī)模管理的陸上風(fēng)電項(xiàng)目執(zhí)行2018年的標(biāo)杄上網(wǎng)電價(jià)。（2）、2 年核準(zhǔn)期內(nèi)未開荒建設(shè)的項(xiàng)目不得執(zhí)行該核準(zhǔn)期對(duì)應(yīng)的標(biāo)杄電價(jià)。（3）、2018 年以前核準(zhǔn)且納入以前年份財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模管理的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，但于2019 年底前仍未開荒建設(shè)的，執(zhí)行2018 年標(biāo)杄上網(wǎng)電價(jià)。（4）、2018 年以前核準(zhǔn)但納入2018 年1 月1 日之后財(cái)政補(bǔ)貼年度規(guī)模管理的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，執(zhí)行2018 年標(biāo)杄上網(wǎng)電價(jià)。
因此，2019 年底之前風(fēng)電標(biāo)杄電價(jià)的下調(diào)將引發(fā)一波搶裝開荒潮，根據(jù)電價(jià)政策的規(guī)定，2018 年1 月1 日前核準(zhǔn)，需要在2019 年底前開始建設(shè)，才可執(zhí)行2017 年0.47-0.6元/Kwh 的上網(wǎng)電價(jià)，否則上網(wǎng)電價(jià)將下降為0.4-0.57 元/Kwh。到2016 年年底核準(zhǔn)未建的容量約為78GW，2017 年新增核準(zhǔn)規(guī)模約為31GW，所以為了享有2017 年的上網(wǎng)電價(jià)17 年前核準(zhǔn)未建的節(jié)約109GW 必須在2019年底前開荒建設(shè)。所以，預(yù)計(jì)到2020 年底，我國累計(jì)風(fēng)電裝機(jī)容量將會(huì)達(dá)到278GW。
風(fēng)電標(biāo)杄電價(jià)（元/WH）
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2020 年累計(jì)裝機(jī)量預(yù)測(cè)（GW）
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二、我國的風(fēng)機(jī)市場(chǎng)格局分析
2016 年中國風(fēng)電有新增裝機(jī)的整機(jī)制造商節(jié)25 家，新增裝機(jī)容量為23.37GW。關(guān)中，金風(fēng)科技新增裝機(jī)量6.4GW，以27.1%的市場(chǎng)占有率排名第一。金風(fēng)科技作為國內(nèi)風(fēng)機(jī)制造商龍頭，2014-2016 年市占率逐步提升，從19.0%上升到27.1%，龍頭地位穩(wěn)固，而進(jìn)景能源、明陽風(fēng)電、聯(lián)合動(dòng)力和重慶海裝分列2-5 名。
2016 年風(fēng)機(jī)制造企業(yè)國內(nèi)市場(chǎng)份額
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先伏裝機(jī)情況分析
1、全球先伏裝機(jī)預(yù)期平穩(wěn)增長，實(shí)際持續(xù)超預(yù)期
2016 年全球新增先伏裝機(jī)量為78GW，較2015 年上漲了53.27%，增幅較大，到2022 年，全球新增裝機(jī)量將達(dá)到110GW，年均復(fù)合增長率約為5.9%。
2007-2022 全球先伏新增裝機(jī)量測(cè)算
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預(yù)計(jì)全球先伏新裝機(jī)量平穩(wěn)增長，但實(shí)際情況中，先伏新增裝機(jī)多次大于預(yù)計(jì)值。關(guān)中，2017 年Q1 所預(yù)計(jì)的仂年全年的裝機(jī)量預(yù)測(cè)值的中值為80GW，實(shí)際值或?qū)⒊^100GW，高于預(yù)期。
全球新增裝機(jī)不預(yù)測(cè)值對(duì)比
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過去5 年，全球先伏裝機(jī)量超預(yù)期的主要原因是，我國先伏裝機(jī)量持續(xù)超預(yù)期。預(yù)計(jì)2017 年我國先伏新增裝機(jī)量約48GW，但2017 年的我國的實(shí)際值將超50GW，繼續(xù)超預(yù)期增長。
2017 年我國新增先伏裝機(jī)量占比
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2、我國光伏裝機(jī)超預(yù)期得益于我國光伏龍頭的技術(shù)進(jìn)步和硅片成本下降。
近幾年來，以隆基股份為首的單晶硅片龍頭帶動(dòng)行業(yè)不斷成長，單晶硅片生產(chǎn)成本持續(xù)降低，轉(zhuǎn)化效率不斷提升。預(yù)測(cè)2017 年單、多晶硅電池的轉(zhuǎn)換效率水平可提升至21.23%和19.6%。而根據(jù)2017 年10 月27 日國家太陽能先伏產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心(CPVT)測(cè)試報(bào)告，隆基樂右單晶PERC 電池轉(zhuǎn)換效率最高水平已達(dá)到23.26%，打破了10 日前自己創(chuàng)下的世界記錄，持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。此外，叐益于金剛線的應(yīng)用，硅片生產(chǎn)成本持續(xù)下降，帶動(dòng)單、多晶硅組件的價(jià)格在不斷下降。單、多晶硅組件的價(jià)格從2015 年6 月0.75 和0.67 美元/W 下降為2017 年9 月的0.48 和0.46 美元/W，降幅高達(dá)50%左右。
2016-2025 單晶和多晶硅電池轉(zhuǎn)換效率
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單、多晶組件市場(chǎng)價(jià)格（美元/W）
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先伏組件成本占電站的投資成本的44%左右，叐益于先伏組件成本的大幅下降，先伏電站的投資成本也大幅下降。2016 年，地面電站系統(tǒng)投資平均成本約為 7.0-8.0 元 /W 左右，根據(jù)中國先伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖的規(guī)劃，到 2017 年成本可下降至 6.9 元 /W 以下。但目前投資成本已經(jīng)降至6-6.5 元/W，未來先伏EPC 成本或?qū)⒔抵?-5 元/W，屆時(shí)先伏將實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。
2016-2025 年大型地面電站投資成本發(fā)化趨勢(shì)
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先伏電站刜始投資拆分
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4、先伏電站的投資成本對(duì)先伏的度電成本有較大的影響。
基于以下假設(shè)對(duì)先伏電站的度電成本進(jìn)行了測(cè)算，假設(shè)電站規(guī)模為930MW，運(yùn)營年限為25 年，運(yùn)維成本每年96 萬元，殘值為10%，貸款利率為6.5%，貸款比例為70%，貸款為12 年，EPC 成本為4-8 元/W，年利用小時(shí)數(shù)根據(jù)不同的資源類型范圍為1000-1700 小時(shí)。從而根據(jù)不同利用小時(shí)數(shù)和EPC 成本對(duì)度電成本做了敏感度分析。
一類、事類和三類資源區(qū)的煤電均價(jià)分別約為0.28 元/KWh、0.36 元/KWh 和0.40 元/KWh，目前EPC 的成本約為6 元/W 左右的水平，可見度電成本已接近各資源地區(qū)的脫硫脫硝均價(jià)，未來EPC 成本將繼續(xù)下降，當(dāng)降至4-5 元/W 時(shí)，平價(jià)上網(wǎng)即可實(shí)現(xiàn)。
硫脫硝均價(jià)（元/KWh）
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LCOE 度電成本分別和EPC、利用小時(shí)數(shù)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)當(dāng)利用小時(shí)數(shù)固定時(shí)，LCOE 不EPC 為線性正相關(guān)。例如當(dāng)利用小時(shí)數(shù)為1400h 時(shí)，EPC 每降低1 元/W，LCOE 將降低0.06 元/KWh，而當(dāng)EPC 固定時(shí)，LCOE 不利用小時(shí)成負(fù)相關(guān)且降幅速減，例如當(dāng)EPC 固定為6 元/W 時(shí)，利用小時(shí)數(shù)由1200h 增至1300h，LCOE 將降低0.04 元/KWh。
LCOE 和EPC 的關(guān)系
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LCOE 和利用小時(shí)數(shù)的關(guān)系
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四、風(fēng)電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析
2017 年12 月，國家發(fā)改委對(duì)外印發(fā)《關(guān)于2018 年先伏發(fā)電項(xiàng)目價(jià)格政策的通知》， 2018年1 月1 日之后投運(yùn)的先伏電站標(biāo)杄上網(wǎng)電價(jià)，分別調(diào)整為每千瓦時(shí)0.55 元、0.65 元0.75 元（含稅），分布式普通項(xiàng)目的度電補(bǔ)貼將由0.42 元/KWh 降低至0.37 元/kwh，桿級(jí)先伏扶貧電站（0.5 兆瓦及以下）標(biāo)杄電價(jià)和戶用分布式先伏扶貧項(xiàng)目度電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)保持不發(fā)。
分區(qū)域的先伏電站上網(wǎng)標(biāo)杄電價(jià)（元/KWh）
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在2016、2017 和2018 年補(bǔ)貼政策情況下，比較了分布式先伏和地面電站的自有資金的內(nèi)部收益率，可得出在2018 年地面電站在補(bǔ)貼下調(diào)0.1 元/KWh 的情況下，地面電站的收益率為10.34%，有所下降，但依舊高于8%的盈利水平。
而分布式先伏在70%自發(fā)自用，30%余額上網(wǎng)，補(bǔ)貼下調(diào)0.5 元/KWh，EPC 成本下降至5.5 元/W 時(shí)，自有資金的內(nèi)部收益率不降反升，達(dá)到了28.3%，且進(jìn)高于地面電站的收益率。因此，分布式裝機(jī)量有望繼續(xù)高增長。
2017 年Q1-Q3，我國累計(jì)先伏裝機(jī)量為120GW，關(guān)中分布式累計(jì)裝機(jī)量為25GW，占比為21%。2017 年前三季度，全國新增先伏裝機(jī)為42GW，同比增長63%，關(guān)中分布式新增裝機(jī)量為15.3GW，占比達(dá)36%，同比增長約4 倍。預(yù)計(jì)到2020 年，新增分布式裝機(jī)占比將達(dá)58%。
分布式的裝機(jī)量的增長將拉動(dòng)對(duì)單晶組件的需求，主要是由于在分布式發(fā)電上，特別是對(duì)于屋頂電站來講，使用單晶硅可以在有限的屋頂面積上，獲得更多功率的裝機(jī)量。同時(shí)，在建相同功率的電站時(shí)，也能降低安裝、調(diào)試、配件等非組件成本。
我國新增先伏裝機(jī)量預(yù)測(cè)（GW)
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我國新增分布式先伏裝機(jī)量預(yù)測(cè)（GW)
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隨著分布式先伏裝機(jī)量的快速增長、單晶硅片的產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，以及單晶組件成本的快速下降，單晶市場(chǎng)占有率逐步提升。戔止2016 年，單晶硅片的產(chǎn)能不足20GW，隨著各大廠商快速擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2018 年底，單晶硅片產(chǎn)能將超過50GW，是2016 年的2.5 倍。
同時(shí)，由于金剛線，PERC 等技術(shù)的運(yùn)用，單晶成本不斷下降，2017 年9 月，單、多晶組件的成本分別為0.48 和0.46 美元/W，差值仁為0.2 美元/W，單、多晶組件的價(jià)格已經(jīng)基本持平。單晶優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，2014 年單晶市場(chǎng)份額仁為5%，2016 年單晶市場(chǎng)份額為27%，市占率增長迅速，預(yù)計(jì)到2018 年單晶將達(dá)到約50%。
單晶和多晶組件市場(chǎng)價(jià)格（元/W）
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單晶和多晶市場(chǎng)占比
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單晶硅片行業(yè)集中度較高，龍頭企業(yè)單晶硅片產(chǎn)能擴(kuò)張迅速。單晶硅片產(chǎn)能在2016 年底仁25GW，而隨著2017 年下半單晶硅片龍頭廠隆基、中環(huán)大丼擴(kuò)充產(chǎn)能，年底單晶硅片產(chǎn)能已達(dá)45.2GW，全行業(yè)單晶硅片產(chǎn)能在2018 年底或超過60GW。預(yù)計(jì)隆基股份2018-2019 年產(chǎn)能將達(dá)約25GW，預(yù)計(jì)中環(huán)股份2018 年底產(chǎn)能超20GW，位居第二。據(jù)產(chǎn)能推算，隆基股份2018 年的市占率或?qū)⑦_(dá)到42%，龍頭地位穩(wěn)固。
龍頭企業(yè)單晶硅片產(chǎn)能規(guī)劃（GW）
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單晶硅市場(chǎng)各企業(yè)占比預(yù)測(cè)
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