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尋找央企改革下一個風(fēng)口:賣方機構(gòu)多板塊遴選“南北車”機遇

2015-04-21 來源:綠靴資本 瀏覽數(shù):370

  4月20日,南北車合計總市值超8500億元。這也是A股市場對于央企層次整合最好的一個注解。
  甚至在盤內(nèi)大幅盤整中,是否逢低介入南北車,成為多個場合爭論的焦點,在筆者與業(yè)內(nèi)人士交流中,出貨者與伺機介入者各有一番邏輯。
  這是A股第一個央企層面的改革,卻并非最后一個。僅從4月20日市場大跌中來看,市場給予三大運營商之一的中國聯(lián)通,航運板塊(中海集運、中遠航運和中國遠洋)、基建板塊(中國中鐵、中國鐵建,以及中國建筑)等“國字頭”個股,均用漲停板詮釋市場對于央企層面整合的預(yù)期。
  故事還遠未結(jié)束,央企作為國內(nèi)最重要的產(chǎn)業(yè)載體,無論央企整合大輪廓下的“合并同類項”,亦或者各家央企內(nèi)部的業(yè)務(wù)鏈條的“合并同類項”,均可能伴隨著大規(guī)模的資本運作,這一系列運作可能也是投資人在本輪牛市可以收獲的最重要的機會。
  綠靴資本(微信公號:lvxuezi21)本期關(guān)注的焦點,在于層層研讀目前各家央企的整合動向及路徑,消息面的內(nèi)容亦與投資人分而享之。(李新江)
  導(dǎo)讀
  至于央企整合的下一站,在南北車和核電整合已經(jīng)落地后,中國中鐵和中國鐵建的整合則成為了目前不少賣方機構(gòu)看好的整合下一站。
  雖然中國交建成為了上市央企分拆上市之風(fēng)潮的先行者,但未必將是最大受益者。
  “中交吹響分拆號角,中國建筑(601668.SH)最為受益。”作為連續(xù)五年排名新財富第一名的安信證券建筑行業(yè)首席分析師楊濤分析認(rèn)為。
  據(jù)綠靴資本記者獲悉,對于央企上市公司拆分上市的“放行”實際上早在2014年上半年便已經(jīng)開始試水,而對于旗下細(xì)分業(yè)務(wù)板塊較為密集的企業(yè)而言,每拆分部分資產(chǎn)上市,其集團公司的估值都將獲得重估。
  作為此次上市央企分拆上市的“首當(dāng)其沖”者,中國交建來自于建筑業(yè)也正與國家有關(guān)“一帶一路”政策有著些許關(guān)聯(lián),而建筑央企的分拆上市中,中國建筑則作為細(xì)分子業(yè)務(wù)最多的建筑類央企,必將成為上市央企分拆的最大受益者。
  而這一趨勢早在2014年12月初,來自安信證券的一紙名為《超低估值有望修復(fù),業(yè)務(wù)分拆潛力巨大》的報告中有所預(yù)計。
  “中國建筑旗下包含多個業(yè)務(wù)板塊,對細(xì)分板塊按照可比上市公司估值進行重估有利于重新認(rèn)識其價值。我們選取業(yè)務(wù)相近的行業(yè)龍頭作為可比公司,采用市銷率和改造的市盈率(市值/營業(yè)利潤)進行計算,得出各子板塊重估價值達1052億元,而房建及地產(chǎn)業(yè)務(wù)我們?nèi)园凑展驹泄乐邓?,公司重估總市值?074億元,超出當(dāng)前市值65%,未來市值提升潛力巨大。”楊濤在2014年12月的上述報告中寫道。
  據(jù)綠靴資本記者獲得的一份中國建筑資料顯示,目前中國建筑除了基建及地產(chǎn)業(yè)務(wù)外,還擁有安裝、鋼構(gòu)、裝飾、園林、市政、路橋、鐵路等11個子板塊業(yè)務(wù),在這些子板塊中,2013年營業(yè)利潤過10億的共有三個,分別為路橋、市政和安裝,其中以路橋業(yè)務(wù)的16.4億利潤居首,安裝業(yè)務(wù)以15.4億次之,而設(shè)計、鋼構(gòu)等業(yè)務(wù)2013年營業(yè)利潤也分別達到7.8億和5.9億,而商混和裝飾業(yè)務(wù)的利潤也近5億。

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