水晶光電：微投有望進(jìn)入收獲期 推薦評(píng)級(jí)
　　2014-02-25 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券研究員：韓星南
　　事件：
　　2月24日晚間水晶光電發(fā)布2013年業(yè)績(jī)快報(bào)：
　　2013年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.14億元，較上年同期減22.76%；營(yíng)業(yè)收入為6.27億元，較上年同期增5.76%；基本每股收益為0.3元，較上年同期減23.08%。
　　快報(bào)中解釋公司去年?duì)I收增長(zhǎng)主要因?yàn)樗{(lán)寶石產(chǎn)品銷售增加所致，凈利潤(rùn)下降主要因光學(xué)元器件產(chǎn)品銷售收入和產(chǎn)品毛利下降所致。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)下滑在預(yù)期范圍之內(nèi)公司三季報(bào)曾預(yù)計(jì)2013年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為-30%~0%，這次業(yè)績(jī)快報(bào)顯示2013年EPS為0.3元，同比下滑23.08%，處于預(yù)告區(qū)間的下半?yún)^(qū)，雖略低于預(yù)期，但仍在預(yù)期范圍之內(nèi)。
　　業(yè)績(jī)下滑的原因主要包括：1、傳統(tǒng)主力產(chǎn)品OLPF下游數(shù)碼相機(jī)市場(chǎng)萎縮；2、部分決策層領(lǐng)導(dǎo)常駐杭州投入戰(zhàn)略調(diào)整，同時(shí)蘋(píng)果的藍(lán)玻璃工藝要求也有所變化，使得公司藍(lán)玻璃產(chǎn)品在2、3季度未能滿足市場(chǎng)訂單需求；3、日元大幅貶值。
　　今年將恢復(fù)增長(zhǎng)雖然數(shù)碼相機(jī)市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將下滑，相應(yīng)的公司OLPF產(chǎn)品仍不樂(lè)觀，但是藍(lán)玻璃IRCF產(chǎn)品在經(jīng)歷了去年的管理和技術(shù)上的變動(dòng)磨合之后，新的生產(chǎn)管理班子已經(jīng)成熟，藍(lán)玻璃IRCF產(chǎn)品的良率從13年10月之后恢復(fù)到正常水平，目前已經(jīng)比較平穩(wěn)。公司擬收購(gòu)的夜視麗在國(guó)內(nèi)反光材料行業(yè)處于領(lǐng)先地位，2012年夜視麗實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.22億元，凈利潤(rùn)2258萬(wàn)元，夜視麗承諾的2013-2015年的凈利潤(rùn)分別為2100萬(wàn)、2300萬(wàn)、2500萬(wàn)元，在一定程度上可以彌補(bǔ)OLPF產(chǎn)品下滑的影響。公司的藍(lán)寶石襯底受益于LED產(chǎn)業(yè)回暖增速很快，另外隨著蘋(píng)果將藍(lán)寶石用于手機(jī)Home鍵以及攝像頭，并且可能用于智能手表及手機(jī)顯示屏的保護(hù)玻璃，藍(lán)寶石的應(yīng)用有向智能終端拓展的趨勢(shì)，藍(lán)寶石業(yè)務(wù)進(jìn)入高增長(zhǎng)期。因此綜合來(lái)看，公司今年將恢復(fù)增長(zhǎng)。