綠色債券作為一種新的融資方式應(yīng)運(yùn)而生，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大量的投資需求，所募集資金主要用于可再生能源、建筑和工業(yè)效率、低碳交通、污水處理、廢物處理、農(nóng)林業(yè)等方面項(xiàng)目。
　　2014年全球十大綠色債券的發(fā)行人主要來自于歐美國家(表2)，以歐洲投資銀行(EIB)、世界銀行為代表的開發(fā)銀行依然是綠色債券市場最主要的發(fā)行人。對于國際性開發(fā)銀行來說，投資于環(huán)境友好型的綠色項(xiàng)目符合其可持續(xù)發(fā)展的理念及促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的長期目標(biāo)。由地方政府發(fā)行(13%)的綠色債券也逐漸增多。此外，越來越多的公司和公用事業(yè)企業(yè)債券出現(xiàn)在綠色債券市場上，成為2014年全球綠色債券市場大幅增長的主要?jiǎng)恿?占發(fā)行總額的33%)。
　　歐洲發(fā)展綠色金融的經(jīng)驗(yàn)
　　為在2030年和2050年分別實(shí)現(xiàn)碳減排40%和80%的目標(biāo)，歐洲需要在節(jié)能、低碳、清潔能源、交通體系和建筑等綠色領(lǐng)域大量投資。在未來10～20年中，歐洲在電力領(lǐng)域需要相當(dāng)于目前2.5倍的投資增量;其節(jié)能方面的投資也需要大量增加，其平均年投資量到2020年時(shí)需超過600億歐元/年～1000億歐元/年。
　　歐洲對支持此類綠色項(xiàng)目的金融配套不足。目前，歐洲市場這方面融資主要是由能源公司進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)融資，需要巨大啟動(dòng)資金的高科項(xiàng)目，如海上風(fēng)能等項(xiàng)目則往往超出能源公司的市場融資能力，因此一些前沿的綠色項(xiàng)目無法實(shí)施。為了應(yīng)對上述挑戰(zhàn)，歐洲在綠色金融政策、體制建設(shè)和產(chǎn)品創(chuàng)新等方面對綠色金融積極支持，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并且培育的新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。比如，歐洲通過綠色金融(包括綠色信貸、綠色貼息、綠色基金、綠色債券等)和其他手段支持綠色節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造了大量綠色就業(yè)，每年在節(jié)能領(lǐng)域創(chuàng)造價(jià)值約達(dá)2000億歐元。
　　總體而言，歐洲的發(fā)展思路主要是政府通過制定規(guī)則、培育市場支持綠色金融發(fā)展。以綠色債券為例，2015年3月，國際資本市場協(xié)會(huì)(ICMA)聯(lián)合130多家金融機(jī)構(gòu)共同出臺(tái)《綠色債券原則》(Green Bond Principles，GBP)，指出綠色債券是“將所得資金專門用于環(huán)境保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展或減緩和適應(yīng)氣候變化等綠色項(xiàng)目融資或再融資的債券工具”。雖然《綠色債券原則》并非具有強(qiáng)制效力的自愿性規(guī)則，但歐洲政府仍然積極推動(dòng)行業(yè)協(xié)會(huì)等非官方機(jī)構(gòu)制定此類規(guī)則。這些規(guī)則作為綠色金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，是培育綠色金融市場的重要基石。
　　目前GBP綠色債券仍然視為為債券產(chǎn)品，在普通債券基礎(chǔ)上盡量減少對于綠色債券的附加條件，寄希望于通過培育專項(xiàng)的綠色債券投資人市場，以促進(jìn)綠色債券獲得更優(yōu)的融資利率。歐洲著眼于培育綠色債券投資人群體，通過加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任和投資人服務(wù)等方面措施促進(jìn)投資人更多關(guān)注投資綠色債券。
　　中國綠色金融發(fā)展已經(jīng)發(fā)力
　　中國的發(fā)展思路是政府直接推動(dòng)將起到重要作用，因此相關(guān)政策與歐洲綠色金融的有關(guān)規(guī)則也不完全相同。中國主要希望通過監(jiān)管制定規(guī)則、增加控制輔以補(bǔ)貼、優(yōu)惠等措施形成綠色金融的運(yùn)行體系，重點(diǎn)環(huán)節(jié)包括綠色債券的審批程序、資金用途管理、專用賬戶管理，以及披露要求等。中國傾向于由監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接出臺(tái)強(qiáng)制披露措施，發(fā)債資金設(shè)置專項(xiàng)賬戶管理要求，制定貼息、稅收等優(yōu)惠政策。該思路也在中國人民銀行的工作思路中得到充分體現(xiàn)。
　　中國人民銀行在《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出“堅(jiān)持綠色發(fā)展理念，建設(shè)綠色金融體系”，“綠色是永續(xù)發(fā)展的必要條件，發(fā)展綠色金融是實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要措施。通過創(chuàng)新性金融制度安排，引導(dǎo)和激勵(lì)更多社會(huì)資金投資于環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、清潔交通等綠色產(chǎn)業(yè)。”主要政策方向包括：
　　引導(dǎo)商業(yè)銀行建立完善綠色信貸機(jī)制。具體可能的舉措包括：通過綠色金融再貸款、財(cái)政對綠色貸款的貼息和擔(dān)保、對商業(yè)銀行進(jìn)行綠色評(píng)級(jí)等手段，鼓勵(lì)商業(yè)銀行進(jìn)一步發(fā)展綠色信貸。充分發(fā)揮征信系統(tǒng)在環(huán)境保護(hù)方面的激勵(lì)和約束作用。支持商業(yè)銀行建立綠色金融事業(yè)部。支持排放權(quán)、排污權(quán)和碳收益權(quán)等為抵(質(zhì))押的綠色信貸。
　　再貸款、貼息、擔(dān)保等政策應(yīng)該是央行或財(cái)政掌握主動(dòng)權(quán)相對較大鼓勵(lì)政策，實(shí)施的難點(diǎn)可能在于貸款范疇內(nèi)的綠色界定。一方面現(xiàn)有綠色貸款相較債券缺少更公認(rèn)的原則，如《綠色債券原則》(Green Bond Principle，GBP);另一方面，以往以加大金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)正向激勵(lì)為目的宏觀政策實(shí)施，實(shí)施中也同樣面臨著范疇界定和公平性難題。對商業(yè)銀行綠色評(píng)級(jí)、運(yùn)用征信系統(tǒng)、支持商業(yè)銀行成立綠色金融事業(yè)部等舉措由于涉及較復(fù)雜的系統(tǒng)調(diào)整和市場接受度等問題，預(yù)計(jì)需要較長時(shí)間付諸實(shí)施并產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性效果。
　　發(fā)揮金融市場支持綠色融資的功能。具體可能的舉措包括：創(chuàng)新用能權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)投融資機(jī)制，發(fā)展交易市場。支持和鼓勵(lì)銀行和企業(yè)發(fā)行綠色債券。進(jìn)一步明確綠色債券的界定、分類和披露標(biāo)準(zhǔn)，培育第三方綠色債券評(píng)估機(jī)構(gòu)和綠色評(píng)級(jí)能力。推動(dòng)綠色信貸資產(chǎn)證券化。發(fā)展綠色股票指數(shù)和相關(guān)投資產(chǎn)品，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者投資于綠色金融產(chǎn)品。建立要求上市公司和發(fā)債企業(yè)披露環(huán)境信息的制度安排。建立綠色產(chǎn)業(yè)基金。推動(dòng)發(fā)展碳租賃、碳基金、碳債券等碳金融產(chǎn)品。
　　關(guān)于進(jìn)一步明確綠色債券的界定、分類和披露標(biāo)準(zhǔn)等措施，相信實(shí)施起來比較容易，國際上已有較成型的體系借鑒，國內(nèi)監(jiān)管也可以根據(jù)實(shí)際情況加以補(bǔ)充、調(diào)整和制定規(guī)則。綠色評(píng)估和評(píng)級(jí)能力建設(shè)情況比較復(fù)雜，如政府確實(shí)對綠色債券予以實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼或政策優(yōu)惠，則該類機(jī)構(gòu)將實(shí)質(zhì)性獲益。