電力設備板塊受益于1-7 月電網(wǎng)投資特別是特高壓投資的高速增長,在最近持續(xù)跑贏大盤。在全年目標沒有變化的情況下,下半年投資增速放緩是既定的事實,但是在結(jié)構(gòu)上將流向上半年低于預期的配網(wǎng)。另外,風電行業(yè)拐點來臨,低壓電器行業(yè)受益地產(chǎn)復蘇和原材料下跌,同樣值得關(guān)注。
　　明年或迎來配網(wǎng)投資高峰。今年1-7 月,電網(wǎng)投資同比增長17%,達1947元,如此高的增速主要得益于上半年特高壓的集中交貨。我們認為,下半年超過兩位數(shù)的高速增長不可能維持,投資結(jié)構(gòu)也將維持。但是,我們預期明年配網(wǎng)投資將迎來高峰,投資占比將大幅上升,利好配網(wǎng)設備企業(yè)。
　　配網(wǎng)自動化建設將迎來高峰。國務院常務會將加快配電網(wǎng)和智能電網(wǎng)建設定為今后工作的重點,過去幾年經(jīng)過配網(wǎng)自動化試點、示范工程,配網(wǎng)自動化的技術(shù)方案逐步成熟,有在全國范圍內(nèi)加快推廣的可能,未來配電自動化投資有望繼續(xù)快速增長。國網(wǎng)規(guī)劃到2015 年之前,其配網(wǎng)自動化投資就將達400 億,而過去每年的投資僅20-30 億,市場具備成倍增長的想象空間。
　　風電行業(yè)迎來轉(zhuǎn)折點。我國風電行業(yè)在過去幾年經(jīng)歷了“大躍進”式的發(fā)展,造成了并網(wǎng)難、事故頻發(fā)等后果,行業(yè)在11 和12 年步入了低谷。但是12 年底和13 年出現(xiàn)的幾個跡象讓我們判斷風電行業(yè)已經(jīng)觸底,包括吊裝量企穩(wěn)、招標量翻倍、消納好轉(zhuǎn)、風機價格回升等。行業(yè)未來幾年將迎來穩(wěn)健成長。
　　低壓電器行業(yè)受益房地產(chǎn)復蘇和金屬下跌。房地產(chǎn)行業(yè)的開工面積在13 年上半年重回正增長,竣工面積也維持了穩(wěn)定的增速,利好低壓電器行業(yè)需求。
　　1-8 月主要原材料銅價和銀價大幅下跌,美國退出QE 的預期將持續(xù)壓低原材料價格,預計下半年價格仍然疲弱,利好低壓電器行業(yè)的毛利率。
　　投資建議和風險提示:我們建議持續(xù)關(guān)注受益配電自動化建設全面鋪開的二次設備龍頭許繼電氣(000400)和國電南瑞(600406),受益于風電拐點來臨的風機龍頭金風科技(002202)以及低壓電器行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)正泰電器(601877)。行業(yè)主要風險是電網(wǎng)投資不達預期、風電景氣度回升緩慢以及金屬價格大幅上漲。

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