素有國(guó)內(nèi)“火腿第一股”美譽(yù)的金字火腿（002515.SZ）， 在上市七年后，正遭遇“成長(zhǎng)的煩惱”。
　　
　　此前其2016年報(bào)也被深交所發(fā)布問(wèn)詢(xún)函而給予重點(diǎn)關(guān)注。在深交所的有關(guān)問(wèn)詢(xún)函中，除了對(duì)其分季度業(yè)績(jī)波動(dòng)頻繁，其非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比高達(dá)44.21%，被要求說(shuō)明合理性。此外，2016年存貨賬面余額1.84億元，占總資產(chǎn)比重12.49%，也被關(guān)注是否處于過(guò)高水平。
　　
　　5月24日，金字火腿就深交所有關(guān)問(wèn)詢(xún)發(fā)布回復(fù)函。
　　
　　實(shí)際上，近年來(lái)，金字火腿還在面對(duì)主業(yè)不振的情形之下，還選擇進(jìn)軍醫(yī)療健康行業(yè)，布局“火腿+大健康”雙主業(yè)。
　　
　　不過(guò)，多位投行人士認(rèn)為，其發(fā)展方向仍待清晰化。華東某證券食品飲料行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“金字火腿布局醫(yī)療行業(yè)，除資本因素以外，優(yōu)勢(shì)積累并不明顯，短期而言以業(yè)務(wù)布局為主，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。”
　　
　　營(yíng)收、利潤(rùn)雙降
　　
　　據(jù)金字火腿2016年報(bào)顯示，其2016年?duì)I收1.61億元，同比下降14.08%，凈利潤(rùn)0.2億，同比下降9.2%。
　　
　　華東某證券食品飲料行業(yè)分析師指出，“一方面火腿行業(yè)市場(chǎng)空間有限，近年來(lái)需求增速放緩，另一方面，豬價(jià)持續(xù)高位，成本無(wú)法完全轉(zhuǎn)嫁，導(dǎo)致其盈利能力下降明顯。”
　　
　　“主要是冷庫(kù)配送這塊的業(yè)務(wù)規(guī)模和毛利率在縮小。”5月24日下午，針對(duì)2016年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙降情況，金字火腿證券事務(wù)部一位工作人員這樣解釋。
　　
　　不過(guò)從行業(yè)來(lái)看，金字火腿的盈利招牌仍然是火腿行業(yè)。
　　
　　金字火腿2016年其火腿收入1.4億元，占比8成以上，其中，傳統(tǒng)火腿銷(xiāo)售1156噸，銷(xiāo)售收入9009萬(wàn)元，作為金字火腿旗下高端品牌巴瑪發(fā)酵火腿銷(xiāo)售138噸，銷(xiāo)售收入2174萬(wàn)元。不過(guò)上述火腿業(yè)務(wù)銷(xiāo)售也同比下降22.8%，而火腿毛利率也由2015年的39.18%下降到2016年的32.2%。
　　
　　而其冷鏈行業(yè)營(yíng)收1671萬(wàn)元，毛利率僅為9.3%，同比下降22.23%。
　　
　　對(duì)于交易所關(guān)注的分季度業(yè)績(jī)波動(dòng)頻繁問(wèn)題，在5月24日的回復(fù)函中，金字火腿表示為行業(yè)的季節(jié)性淡旺季因素所致。
　　
　　此外，2016年，金字火腿非經(jīng)常性損益879.63萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)比重高達(dá)44.21%，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為522.67萬(wàn)元也受到交易所關(guān)注。除了土地使用稅退稅199.9萬(wàn)元，還包括2015年度創(chuàng)新獎(jiǎng)勵(lì)獎(jiǎng)金55萬(wàn)元，商標(biāo)品牌獎(jiǎng)勵(lì)55萬(wàn)元，公益性項(xiàng)目后續(xù)經(jīng)費(fèi)28萬(wàn)元，2015年“電商換市”銷(xiāo)售收入16.2萬(wàn)元等10余個(gè)項(xiàng)目。
　　
　　金字火腿強(qiáng)調(diào)，隨著大健康業(yè)務(wù)的展開(kāi)，將逐漸減少對(duì)非經(jīng)常性損益的依賴(lài)。
　　
　　雙主業(yè)突圍
　　
　　在火腿主業(yè)營(yíng)收、毛利雙降的情況下，金字火腿也在找尋下一個(gè)出路。
　　
　　天風(fēng)證券的有關(guān)研究報(bào)告在2016年7月分析指出，“由于自有業(yè)務(wù)發(fā)展遭遇瓶頸，金字火腿轉(zhuǎn)型意愿十分強(qiáng)烈，先后投資了多家企業(yè)。”
　　
　　2016年7月26日，金字火腿以自有資金4.3億元受讓中鈺資本43%股權(quán)，跨界布局大健康產(chǎn)業(yè)。到了2016年12月，金字火腿再對(duì)中鈺資本增資1.6326億元，持股比例由43%提高到51%。
　　
　　2017年1月因中鈺資本被納入合并報(bào)表，其2017年第一季度業(yè)績(jī)向好，營(yíng)收1.15億元，比上年同期增長(zhǎng)79.96%，凈利潤(rùn)3439萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)182.2%。
　　
　　公開(kāi)資料顯示，主打醫(yī)療健康的中鈺資本主要有中鈺醫(yī)生集團(tuán)、醫(yī)療實(shí)業(yè)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)投資基金等三個(gè)平臺(tái)。其在2017-2019年給出了分別不低于2.5億元、3.2億元、4.2億元的業(yè)績(jī)承諾。
　　
　　某華北中型證券健康醫(yī)療行業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，從戰(zhàn)略布局看，醫(yī)療健康等風(fēng)口行業(yè)符合發(fā)展趨勢(shì)，“不過(guò)，雙主業(yè)發(fā)展，要看被收購(gòu)的醫(yī)療健康團(tuán)隊(duì)的拓展能力，還有所處醫(yī)療細(xì)分行業(yè)的盈利情況。”
　　
　　2016年年報(bào)顯示，中鈺資本已成立基金14只，其中并購(gòu)基金4只，創(chuàng)投基金10只，基金管理規(guī)模46.29億元，累計(jì)投資項(xiàng)目121個(gè)。
　　
　　4月14日，金字火腿以6762.5萬(wàn)元自有資金受讓新三板公司雕龍數(shù)據(jù)（836685）90.17%股權(quán)，此后，其又收購(gòu)創(chuàng)新藥定制研發(fā)的新三板公司瑞一科技（836193）。至此，加上之前通過(guò)中鈺資本持有的定位母胎嬰童領(lǐng)域的精準(zhǔn)醫(yī)療與互聯(lián)醫(yī)療的中鈺醫(yī)療（430118），金字火腿手握三家新三板公司。對(duì)此，金宇火腿方表示“正在快速構(gòu)建產(chǎn)業(yè)板塊”。
　　
　　此外，金字火腿還投資了神華寶日希勒能源有限公司、金華市開(kāi)發(fā)區(qū)中盈小額貸款股份有限公司、浙江網(wǎng)商銀行股份有限公司等多家公司，業(yè)務(wù)覆蓋煤炭產(chǎn)業(yè)、微商平臺(tái)、網(wǎng)商銀行和新能源汽車(chē)租賃等領(lǐng)域。
　　
　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬就此指出，“很多企業(yè)只是看到趨勢(shì)的能力，但缺乏把握或者說(shuō)真正把趨勢(shì)落地的能力。”
　　
　　“其實(shí)金字火腿完全可以在主業(yè)上做深做強(qiáng)，就像烏江榨菜，也是地域性特產(chǎn)，但是在工藝上有所突破，提升銷(xiāo)量，金字火腿也可以通過(guò)高科技手段，讓其火腿產(chǎn)品更加健康化。”朱丹蓬指出。