成本壓力與需求激增共振，沉寂已久的玻璃纖維行業(yè)正迎來全面價(jià)格復(fù)蘇。

全球玻璃纖維市場(chǎng)正悄然生變。6月2日，日本材料巨頭日東紡發(fā)布公告，宣布自8月1日起將玻璃纖維制品價(jià)格上調(diào)20%。這份看似尋常的調(diào)價(jià)函背后，隱藏著行業(yè)的重要轉(zhuǎn)折信號(hào)。

日東紡在公告中坦承，此次提價(jià)源于“原材料費(fèi)、物流費(fèi)、設(shè)備維護(hù)、人事費(fèi)等上漲態(tài)勢(shì)未得到遏制”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)揭示了更深層的困境——其復(fù)合材料業(yè)務(wù)2024財(cái)年收入135億日元，卻錄得高達(dá)90億日元的營(yíng)業(yè)虧損，預(yù)計(jì)2025財(cái)年仍將虧損60億日元。

漲價(jià)不再是企業(yè)追求利潤(rùn)的手段，而是生存的必然選擇。

一、成本重壓下的絕地反擊

在全球制造業(yè)版圖中，玻璃纖維作為關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，廣泛應(yīng)用于風(fēng)電葉片、汽車輕量化、電子設(shè)備等高端領(lǐng)域。2023年，中國(guó)玻璃纖維行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)275.28億元，產(chǎn)量突破723萬噸，穩(wěn)居全球首位。

看似繁榮的市場(chǎng)背后，全行業(yè)正承受著前所未有的成本壓力。葉臘石、石英砂等核心原料占生產(chǎn)成本40%以上，2024年受國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)影響，純堿價(jià)格同比飆升18%。對(duì)日東紡這樣的企業(yè)而言，物流、設(shè)備維護(hù)和人工成本的持續(xù)攀升更是雪上加霜。

漲價(jià)成為企業(yè)自救的必然選擇。日東紡的調(diào)價(jià)決策并非孤例，而是行業(yè)困境的集中體現(xiàn)。其復(fù)合材料業(yè)務(wù)僅占公司總營(yíng)收的12.4%，卻拖累了整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。提價(jià)20%成為減虧的關(guān)鍵一步，預(yù)計(jì)可將2025財(cái)年復(fù)合材料業(yè)務(wù)虧損從90億日元收窄至60億日元。

玻璃纖維行業(yè)的成本傳導(dǎo)機(jī)制正在全球范圍內(nèi)啟動(dòng)。值得注意的是，中國(guó)龍頭企業(yè)已率先行動(dòng)——國(guó)內(nèi)巨頭中國(guó)巨石早在2025年第一季度就已實(shí)現(xiàn)復(fù)價(jià)落地。

二、產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)明確

日東紡的提價(jià)公告猶如推倒的第一張多米諾骨牌，揭示了全球玻纖行業(yè)的重大轉(zhuǎn)折。中信建投證券最新研報(bào)明確指出，國(guó)內(nèi)外玻纖價(jià)格均已出現(xiàn)拐點(diǎn)。

市場(chǎng)復(fù)蘇信號(hào)明確。國(guó)內(nèi)外頭部企業(yè)相繼提價(jià)，標(biāo)志著行業(yè)底部拐點(diǎn)逐步明確。全球玻纖行業(yè)集中度極高，前六家企業(yè)占據(jù)70%以上產(chǎn)能，龍頭企業(yè)定價(jià)動(dòng)向具有風(fēng)向標(biāo)意義。

國(guó)內(nèi)三大巨頭中國(guó)巨石、泰山玻纖、重慶國(guó)際占據(jù)中國(guó)市場(chǎng)68%的產(chǎn)能。這種寡頭格局使價(jià)格傳導(dǎo)更為順暢，一旦頭部企業(yè)達(dá)成漲價(jià)共識(shí)，全行業(yè)將迅速跟進(jìn)。

更深層次的轉(zhuǎn)變來自供需結(jié)構(gòu)的改善。2023年中國(guó)玻璃纖維需求約555萬噸，產(chǎn)量723萬噸，表面看供過于求。但高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性短缺日益凸顯，特別是電子材料領(lǐng)域。

日東紡的電子材料業(yè)務(wù)2024財(cái)年收入達(dá)409億日元，占公司總營(yíng)收37.5%，成為主要利潤(rùn)來源。該公司預(yù)計(jì)2025財(cái)年電子材料收入將增長(zhǎng)19.8% 至490億日元，這一增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)復(fù)合材料業(yè)務(wù)。

三、特種電子材料的高景氣賽道

電子材料業(yè)務(wù)是日東紡的核心增長(zhǎng)引擎。在玻纖行業(yè)整體承壓的背景下，其電子材料板塊卻逆勢(shì)上揚(yáng)，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性。

特種電子紗/電子布成為增長(zhǎng)主力軍。日東紡生產(chǎn)的特種纖維（NE/NER/T）系列產(chǎn)品在2023年下半年及2024年上半年分別實(shí)現(xiàn)118.0%和66.7%的驚人增速。該公司已將200億日元資本開支重點(diǎn)投向特種纖維產(chǎn)能擴(kuò)充，側(cè)面印證該領(lǐng)域供不應(yīng)求的市場(chǎng)狀態(tài)。

低介電電子布市場(chǎng)格局呈現(xiàn)明顯的地域特征。目前日系企業(yè)占25-30%，臺(tái)系企業(yè)占45-50%，國(guó)內(nèi)企業(yè)僅占20-30%份額。

這種特殊電子材料是5G通信和AI服務(wù)器的核心需求。隨著全球人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和5G網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展，高速高頻PCB需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，低介電電子布成為供應(yīng)鏈關(guān)鍵緊缺環(huán)節(jié)。

高端電子布技術(shù)壁壘極高。全球僅少數(shù)企業(yè)能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，三大核心供應(yīng)商分別是日本日東紡、美國(guó)AGY和中國(guó)的中材科技。厚度差異決定產(chǎn)品等級(jí)——厚布對(duì)應(yīng)低端需求，薄布則面向中高端市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)企業(yè)在厚布領(lǐng)域已占據(jù)較大份額。

四、中國(guó)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)潮與國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇

面對(duì)旺盛的市場(chǎng)需求，國(guó)內(nèi)企業(yè)正積極布局。與日系企業(yè)無擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃、臺(tái)企僅小幅擴(kuò)產(chǎn)（新增產(chǎn)能不到100萬米）形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)企業(yè)正掀起特種玻纖擴(kuò)產(chǎn)浪潮。

中材科技計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)3500萬米特種玻纖布項(xiàng)目，林州光遠(yuǎn)規(guī)劃建設(shè)4條一代和2條二代LDK生產(chǎn)線。宏和科技則擬定增不超過9.9億元，用于新增高性能玻纖紗年產(chǎn)能1254噸。

預(yù)計(jì)自2025年下半年起，隨著國(guó)內(nèi)新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，相關(guān)企業(yè)將在擴(kuò)大市場(chǎng)份額的同時(shí)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。中國(guó)企業(yè)在全球低介電電子布市場(chǎng)的占有率有望從目前的20-30%提升至更高水平。

國(guó)產(chǎn)替代的深層驅(qū)動(dòng)力來自技術(shù)突破。近年來，國(guó)內(nèi)企業(yè)在高性能玻璃纖維領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展，高強(qiáng)高模玻纖模量突破100GPa，打破美日技術(shù)壟斷。預(yù)計(jì)到2030年，國(guó)產(chǎn)化率將超過70%。

智能化升級(jí)助推產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升。國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)的生產(chǎn)工藝數(shù)據(jù)自動(dòng)數(shù)采率達(dá)到95%以上，工廠自控投用率超90%。AI窯溫控制系統(tǒng)將良品率提升至98%，大幅增強(qiáng)中國(guó)制造的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

五、上市公司布局與投資看點(diǎn)

1、中國(guó)巨石（600176）：全球玻纖龍頭，產(chǎn)能占比達(dá)34%。2025年Q1率先實(shí)現(xiàn)復(fù)價(jià)落地，在電子紗領(lǐng)域全球市占率約24.8%。2024年第三季度營(yíng)收38.93億元，展現(xiàn)強(qiáng)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

2、中材科技（002080）：積極布局高端領(lǐng)域，規(guī)劃建設(shè)3500萬米特種玻纖布項(xiàng)目。2023年玻纖紗產(chǎn)量達(dá)108.34萬噸，制品產(chǎn)量22.97萬噸，居行業(yè)前列。2024年第三季度營(yíng)收62.7億元。

3、宏和科技（603256）：專注電子級(jí)玻璃纖維布，擬定增9.9億元擴(kuò)產(chǎn)高性能玻纖紗。2023年電子布產(chǎn)量1.88億米，在高頻高速覆銅板用低介電紗領(lǐng)域具有國(guó)產(chǎn)替代潛力。

4、國(guó)際復(fù)材（301526）：2023年電子布產(chǎn)量達(dá)2.11億米，在特種電子材料領(lǐng)域技術(shù)積累深厚。公司玻璃纖維業(yè)務(wù)收入占比超80%，業(yè)績(jī)彈性較大。

5、山東玻纖（605006）：6月4日股價(jià)強(qiáng)勢(shì)漲停，市場(chǎng)看好其受益行業(yè)復(fù)蘇。公司采用先進(jìn)池窯法生產(chǎn)，形成玻纖紗和制品兩大類產(chǎn)品體系。

風(fēng)險(xiǎn)提示依然不容忽視。若5G通信、AI服務(wù)器等下游需求不及預(yù)期，可能導(dǎo)致Low-Dk電子紗需求受抑制；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)如影隨形；當(dāng)前已公告新增產(chǎn)能達(dá)4500萬米，若需求增速放緩可能引發(fā)產(chǎn)能過剩；國(guó)際貿(mào)易政策變化也可能影響海外市場(chǎng)拓展。

市場(chǎng)前景依然光明。2025年中國(guó)玻纖市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)350億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率8.5%。風(fēng)電與氫能、電子信息、生物醫(yī)用三大賽道潛力巨大，其中海上風(fēng)電用玻纖需求年增25%，高頻高速覆銅板用低介電紗國(guó)產(chǎn)替代空間超百億。

隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能釋放與技術(shù)突破，中國(guó)企業(yè)在全球高端玻纖市場(chǎng)的份額將持續(xù)提升。這場(chǎng)由日東紡提價(jià)引發(fā)的產(chǎn)業(yè)變局，正悄然推動(dòng)著全球玻纖版圖的重構(gòu)。

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