今年是享受標桿電價風(fēng)電項目并網(wǎng)的截止之年，預(yù)計將迎來轟轟烈烈的搶裝潮。從風(fēng)電零部件到風(fēng)電整機，今年的發(fā)貨量、毛利率、凈利潤都會有很好的增長，但市場擔(dān)憂裝機量的持續(xù)性，如果30GW以上的高裝機量只能維持一年，那么估值水平就會顯著受壓。
我們在此文中對2021年的裝機量進行預(yù)測，總體而言我們認為，2021年仍然會是比較好的一年，原因是受到三類項目的支撐：1、結(jié)轉(zhuǎn)延續(xù)的搶裝項目；2、海上風(fēng)電的搶裝；3、內(nèi)蒙古的平價風(fēng)電大基地項目。
結(jié)轉(zhuǎn)延續(xù)的搶裝項目：預(yù)計8到14GW
據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，2019年，中國風(fēng)電市場公開招標量達68GW（不包含民營企業(yè)未公開招標數(shù)據(jù)），較2018年的33GW增長2倍，其中，陸上風(fēng)電公開招標量為52GW。
陸上風(fēng)電公開招標量中，只有少量平價大基地項目，如烏蘭察布、興安盟是不搶時間的（總?cè)萘?0GW左右），其余全部是要求在今年年底前并網(wǎng)的，容量約為42GW。
除此之外，還有兩部分項目，一是民營企業(yè)的項目，往往采用非公開招標的方式，我們預(yù)計這部分也會有10GW左右；另一部分是2018年年底以前就完成招標但一直都沒有交貨的項目，我們以金風(fēng)科技為例，2018年底在手訂單約18GW，2019年當(dāng)年交貨量假設(shè)為10GW，那么金風(fēng)科技手中的這一類項目就有8GW左右，金風(fēng)科技的市占率接近40%，因此我們估算這一類項目也會有20GW左右。
將非公開招標10GW、存量20GW及2019年新招標42GW相加，得出風(fēng)機招標已完成、且要搶2020年電價的陸上風(fēng)電項目總計為72GW，我們假設(shè)其中70%的部分，土地、電網(wǎng)接入等手續(xù)完備，將會準時開工，即總量為50GW。按照比較主流的預(yù)期，假設(shè)其中30GW搶在2020年年底前成功并網(wǎng)，剩余的20GW沒有搶到電價。
由于這20GW已經(jīng)開工，沉淀了運營商較多的投入，我們判斷其停止建設(shè)的可能性不大，大概率會轉(zhuǎn)為平價項目繼續(xù)建設(shè)，且能源局的政策并未明確寫明必須要全容量并網(wǎng)，給了各省份一定的操作空間。假設(shè)樂觀情況下，70%在2021年并網(wǎng)即14GW，悲觀情況下40%在2021年并網(wǎng)即8GW。
19、20年新核準的競價項目：預(yù)計2GW
根據(jù)2019年5月國家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價政策的通知》，2019年1月1日至2020年底前核準的陸上風(fēng)電項目，必須在2021年底前完成并網(wǎng)才可享有補貼。也就是2021年同樣會有一個小的搶裝，搶裝的是2019、2020年兩年核準的陸上風(fēng)電競價項目。
根據(jù)2019年5月國家能源局發(fā)布的《2019年風(fēng)電項目建設(shè)工作方案》，2020年規(guī)劃并網(wǎng)目標，減去2018年底前已并網(wǎng)和已核準在有效期并承諾建設(shè)的風(fēng)電項目規(guī)模（不包括分散式風(fēng)電、海上風(fēng)電、平價上網(wǎng)風(fēng)電項目、國家能源局專項布置的示范試點項目和跨省跨區(qū)外送通道配套項目），為2019年度各省級區(qū)域競爭配置的總規(guī)模。
根據(jù)我們的測算，絕大部分省份的已并網(wǎng)和已核準在建項目之和都已超過十三五規(guī)劃目標，因此19、20年新增陸上風(fēng)電競價項目的核準規(guī)模將會十分有限。
截至目前，已經(jīng)完成陸上風(fēng)電競爭性配置的僅有天津和重慶兩個省份，天津90.5萬千瓦，重慶34.6萬千瓦，合計1.2GW左右，我們假設(shè)2020年還會有少量新增核準的陸上風(fēng)電競價項目，總量估算為2GW。這2GW需要搶2021年年底前并網(wǎng)才能獲得相應(yīng)的補貼。
平價大基地和可再生能源示范區(qū)：預(yù)計6到8GW
已獲得國家能源局復(fù)函五個大基地，總?cè)萘?1.8GW。
上述項目中，興安盟大基地進展最快，已經(jīng)完成風(fēng)機和塔筒的招標，2021年可以并網(wǎng)；烏蘭察布大基地雖然完成了風(fēng)機的招標，但送出線路方案一直未定，2021年預(yù)計可以形成一小部分裝機；上海廟中的阿拉善和鄂爾多斯兩個基地，強制要求2021年建成并網(wǎng)。
根據(jù)上述推算，我們預(yù)計2021年可以并網(wǎng)的是興安盟1-2GW加上阿拉善和鄂爾多斯的2.2GW以及烏蘭察布等其余幾個大基地的少量項目，總數(shù)大概在4到6GW左右。
示范區(qū)方面，包頭市可再生能源綜合應(yīng)用示范區(qū)首期風(fēng)電項目規(guī)劃裝機容量1600MW，采用“源網(wǎng)荷”一體化消納利用模式，通過約200km的交流與柔性直流綠色供電專線輸送至包頭鋁業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)負荷中心，以其自備電廠和負荷進行消納。中國鋁業(yè)股份有限公司承諾在不高于其自備機組發(fā)電成本的前提下消納利用示范區(qū)首期風(fēng)電項目所發(fā)電量。投資主體要與內(nèi)蒙古電力、中國鋁業(yè)股份有限公司等相關(guān)單位磋商后確定電量、電價等事宜。
目前，五個項目的投資主體篩選工作已經(jīng)完成，三峽、天潤（金風(fēng)）、內(nèi)蒙古電力等企業(yè)中標。申報企業(yè)應(yīng)承諾在簽訂開發(fā)協(xié)議后一年內(nèi)開工，在2021年底前實現(xiàn)全容量并網(wǎng)。
除了包頭的1.6GW之外，還有大慶的0.75GW等示范區(qū)，但并未明確并網(wǎng)時間，我們估算2021年可并網(wǎng)的示范區(qū)項目大約在2GW左右。
綜合考慮示范區(qū)和平價大基地，我們估計2021年可形成的裝機量大致在6到8GW。
海上風(fēng)電：預(yù)計4到6GW
海上風(fēng)電項目必須在2021年年底前全容量并網(wǎng)才可以拿到8毛5每千瓦時的補貼電價，其建設(shè)期比陸上風(fēng)電要長很多，因此有意向搶2021年電價的項目，大部分都在2019年完成了設(shè)備招標，據(jù)各渠道統(tǒng)計，招標容量在16GW左右。
這些招標的風(fēng)機將于2020年和2021年形成裝機，2021年的裝機量會顯著高于2020年，因此我們估算2021年的海上風(fēng)電裝機量約為4到6GW。
分散式風(fēng)電：預(yù)計2到4GW
分散式風(fēng)電的政策優(yōu)惠較多，如不占指標，不參與電價競爭性配置等等，因此近兩年河南、湖北、山東、天津、內(nèi)蒙等多省份都發(fā)布了分散式風(fēng)電的建設(shè)方案，總?cè)萘窟_10到20GW。我們估算19年新核準的項目容量在4GW左右，假設(shè)其中50%能夠在2021年并網(wǎng)，則為2GW，最樂觀情況下，如全部能夠在2021年并網(wǎng)，則為4GW。
非基地小型平價項目：預(yù)計2GW
2019年5月，能源局公布了2019年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項目，總裝機規(guī)模20.76GW，其中風(fēng)電總裝機容量4.51GW。
另外根據(jù)2019年1月發(fā)布的《國家發(fā)展改革委國家能源局關(guān)于積極推進風(fēng)電、光伏發(fā)電無補貼平價上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》，在2020年底前核準（備案）并開工建設(shè)的風(fēng)電發(fā)電平價上網(wǎng)項目可享受20年固定電價等優(yōu)惠政策。如果這一政策能夠得到貫徹，那么2020年年底前我們可能會迎來一批平價風(fēng)電項目的集中核準和開工。
從保守角度考慮，我們假設(shè)2021年新增的小型平價風(fēng)電項目裝機約為2GW。
我們預(yù)測2021年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機的中樞在30GW
將上述預(yù)測加總后我們可以得到三種情形下2021年總新增裝機如下表：
我們的結(jié)論是，2021年的裝機量中樞仍然會在30GW的高位運行，雖然低于2020年，但會高于2019年。從項目類型來看，雖然18年之前核準的搶電價項目會大幅減少，但平價大基地項目、競價項目、海上風(fēng)電以及非基地小型平價項目的規(guī)模都會高于2020年，在這些項目的貢獻下，2021年對于風(fēng)電行業(yè)仍然會是景氣度很高的一年，無需過分擔(dān)憂。
