1、09年業(yè)績略超市場預(yù)期。2010年3月4日，公司發(fā)布2009年年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入107.38億，同比增長66.28%，實現(xiàn)營業(yè)利潤19.47億元，同比增長72.9%，歸屬于母公司凈利潤達到17.46億元，同比增長92.6%，實現(xiàn)基本每股EPS1.25元，扣除非經(jīng)常性損益后每股EPS為1.22元，經(jīng)營業(yè)績略超出市場預(yù)期。
    2、MW級風(fēng)機經(jīng)營邁上新臺階，風(fēng)電盈利模式探索結(jié)碩果：與08年比較，09年公司在1.5MW風(fēng)機的產(chǎn)能擴張與市場開拓方面進展神速，報告期內(nèi)完成1391臺1.5MW風(fēng)機（2086.5MW），同比增長210.35%，毛利率達到24.11%，提升了5.23個百分點，目前MW機產(chǎn)能近3000臺/臺，盈利水平的提升則充分體現(xiàn)出規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)與原材料跌價受益；作為國內(nèi)風(fēng)電領(lǐng)域最具盈利模式創(chuàng)新意識的企業(yè)，在縱向上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合斬獲頗多的同時，也積極創(chuàng)新探索出風(fēng)電場運營投資、技術(shù)服務(wù)和海外市場等多項盈利亮點；其中子公司天潤新能09年風(fēng)電場項目運營收益達4139萬元，天源科創(chuàng)和新疆天運的風(fēng)電技術(shù)服務(wù)收益達4206萬元，而海外市場也有所斬獲。
　　3、財務(wù)狀況良好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力改善明顯。報告期內(nèi)主營產(chǎn)品毛利率達25.6%，綜合毛利率水平達26.3%，ROE39.12%，凈利潤率達到16.67%，盈利水平在行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先；費用控制方面，管理費用與財務(wù)費用保持穩(wěn)中有降，銷售費用率6.24%，原因在于09年MW機市場開拓力度與海外市場因素。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力較往年有明顯改善，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率達到4.06，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達到1.06，改善幅度明顯，資產(chǎn)負債率62.86%，維持08年相當水平。整體而言，公司財務(wù)狀況穩(wěn)健，現(xiàn)金流較為充沛，仍然具備良好的資本支出與持續(xù)運營能力。
　　4、2009年分配預(yù)案：公司擬按14億股本基礎(chǔ)上，每10股送6股派現(xiàn)金紅利1元（含稅）進行利潤分配。分配后總股本為22.4億股。
　　5、投資評級：測算2010-2012年公司攤薄后每股收益為1.58元、1.9元和2.54元，按分配后總股本攤薄后每股收益為0.99元、1.19元和1.59元，動態(tài)PE為21.71X/18.06X/13.48X，動態(tài)PB為9.22X，三年CAGR達26.82%; 正如我們持續(xù)觀點所述，風(fēng)電市場進入內(nèi)外資企業(yè)共同逐鹿的時代，市場競爭中價格與產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢越來越明顯，每年千萬千瓦級的新增市場規(guī)模己體量巨大，陸上風(fēng)電市場空間增量有限與競爭壓低了風(fēng)電行業(yè)整體估值水平；考慮2010年海上風(fēng)電政策與示范項目工程逐漸步入市場視野，產(chǎn)業(yè)升級的拐點逐步趨近，公司在海上風(fēng)電與海外市場的布局將保持成風(fēng)電領(lǐng)先者的行業(yè)地位，短期內(nèi)給予公司“增持”評級，目標價40元。
　　6、風(fēng)險提示：1)、MW機跌價風(fēng)險；2）、2.5-5MW海上風(fēng)機試制與生產(chǎn)進程的控制與實施狀況將決定公司能否踏準海上風(fēng)電大發(fā)展的節(jié)奏與競爭力的持續(xù)性。