特許權(quán)招標市場集中度高,金風科技市場地位逐漸下降:風電市場集中度下降,但華銳、東汽、金風仍然穩(wěn)占國內(nèi)招標份額80.97%,而二線廠商湘電、明陽、運達等企業(yè)的市場分額逐漸增加。預計未來風電市場分額將進一步分散,原因是行業(yè)二三線廠商陸續(xù)進入批量生產(chǎn)階段,國內(nèi)市場競爭壓力增加。
　　風電設備價格將在2010年平均下滑17.91%隨著市場企業(yè)數(shù)增加,市場競爭更加激烈,近來,二三線廠商透過價格策略拓展市場分額,導致國內(nèi)風電整機價格開始下滑。國內(nèi)三大巨頭金風、東汽及華銳之風電整機價格目前已平均下滑15%,金風科技風機價格已從2008年的6,400元/kw下跌至2009年的5,400元/kw,下滑幅度達15.63%。由於風電機市場在2010年處於供過於求的狀態(tài),風電機價格將持續(xù)下滑,預計將在2010年下降至4,433元/kw,較現(xiàn)有價格低17.91%。
　　公司毛利率下滑:公司2010年主要銷售產(chǎn)品為1.5MW風電機,其價格較780KW為高,但毛利率明顯較低。1.5MW風電機的銷售將拉低公司毛利率,從1H09年的23.41%掉到2010年的19.00%。除此之外,考慮到風電市場競爭激烈而導致的風電機價格滑落幅度較原材料價格的下滑幅度大,預計公司毛利率將從2009年的24.19%下滑至2010年的21.67%。
　　隨著風電市場趨於成熟,公司營收已開始進入穩(wěn)定成長期:元富預估金風科技2009年營收將達到110.14億元,YoY+70.55%;2010年營收將達133.89億元,YoY+21.56%,EPS分別達1.02元及1.09元。對應目前股價29.77元,2009年及2010年動態(tài)市盈率分別為29.17倍和27.31倍,鑒於公司成長增速減慢,元富給予金風科技投資評級為持有評級,給予公司目標價31.62元。