中國(guó)遠(yuǎn)洋
　　國(guó)金證券[-3.26% 資金 研報(bào)]：中國(guó)遠(yuǎn)洋與中海發(fā)展聯(lián)營(yíng)的中國(guó)礦運(yùn)有限公司(中國(guó)遠(yuǎn)洋通過(guò)子公司中散集團(tuán)持股51%，中海發(fā)展持股49%)與巴西淡水河谷簽訂20 年以上的長(zhǎng)期運(yùn)輸協(xié)議。同時(shí)，中國(guó)礦運(yùn)斥資4.45 億美元向淡水河谷旗下VALE SHIPPING 購(gòu)買4 艘VLAEMAX(超大礦砂船)。同時(shí)，招商輪船也公告擬向淡水河谷購(gòu)入4 艘大型礦砂船。
　　踐行一帶一路，推動(dòng)中巴產(chǎn)業(yè)合作，保障戰(zhàn)略物資安全：這次合作作為李克強(qiáng)訪問(wèn)巴西一攬子合作協(xié)議的一部分踐行了一帶一路精神。李克強(qiáng)特別提出中巴在鐵路、清潔能源、鐵礦石產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、油氣勘探開采、石化裝備、船舶貿(mào)易投資等領(lǐng)域合作空間廣闊，中國(guó)兩大航運(yùn)央企與淡水河谷這次合作著眼點(diǎn)即在點(diǎn)鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈和船舶貿(mào)易投資。此外，鐵礦石是中國(guó)最重要的戰(zhàn)略基礎(chǔ)物資，對(duì)外依存度達(dá)70%，VALEMAX 由中國(guó)礦運(yùn)運(yùn)營(yíng)有利保障國(guó)家戰(zhàn)略安全，符合國(guó)家整體需要。
　　科研院所分類啟動(dòng)是積極信號(hào)，我們預(yù)計(jì)科研院所改制或?qū)⒃?016年試點(diǎn)：中船重工集團(tuán)下屬有28家研究所，作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在集團(tuán)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)中約占30%，我們認(rèn)為未來(lái)如果能夠改制注入，將對(duì)上市公司帶來(lái)明顯的業(yè)績(jī)?cè)龊瘛Ｄ壳?8家科研院所已經(jīng)完成了“一所兩制”改革，另外公司去年公告對(duì)旗下的科技產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)行了重組整合，采取“新設(shè)”方式組建了控股公司，有關(guān)科技產(chǎn)業(yè)公司作為上述控股公司的子公司，標(biāo)志著平臺(tái)公司性質(zhì)的科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)已經(jīng)搭建完畢，未來(lái)科技控股公司將可能作為科研院所改制上市的載體。我們預(yù)計(jì)今年各軍工科研院所分類將會(huì)完成，2016年可能會(huì)試點(diǎn)改革，最終有可能在2020年左右完成。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入588、650、766億元，同比增長(zhǎng)-3.57%、10.53%、17.88%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)23.60、38.66、49.86億元，同比增長(zhǎng)4%、5.9%、6.5%，對(duì)應(yīng)EPS為0.13、0.21、0.27元。綜合公司絕對(duì)估值和相對(duì)估值結(jié)果，給予公司目標(biāo)價(jià)格21.65~26.90元，考慮到公司在行業(yè)中的地位、軍船業(yè)務(wù)的潛力和潛在的資產(chǎn)注入預(yù)期，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：民船業(yè)務(wù)持續(xù)低迷、科研院所改制進(jìn)展緩慢、軍工股高估值風(fēng)險(xiǎn)。