中國遠洋
　　國金證券[-3.26% 資金 研報]：中國遠洋與中海發(fā)展聯(lián)營的中國礦運有限公司(中國遠洋通過子公司中散集團持股51%，中海發(fā)展持股49%)與巴西淡水河谷簽訂20 年以上的長期運輸協(xié)議。同時，中國礦運斥資4.45 億美元向淡水河谷旗下VALE SHIPPING 購買4 艘VLAEMAX(超大礦砂船)。同時，招商輪船也公告擬向淡水河谷購入4 艘大型礦砂船。
　　踐行一帶一路，推動中巴產(chǎn)業(yè)合作，保障戰(zhàn)略物資安全：這次合作作為李克強訪問巴西一攬子合作協(xié)議的一部分踐行了一帶一路精神。李克強特別提出中巴在鐵路、清潔能源、鐵礦石產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、油氣勘探開采、石化裝備、船舶貿(mào)易投資等領(lǐng)域合作空間廣闊，中國兩大航運央企與淡水河谷這次合作著眼點即在點鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈和船舶貿(mào)易投資。此外，鐵礦石是中國最重要的戰(zhàn)略基礎(chǔ)物資，對外依存度達70%，VALEMAX 由中國礦運運營有利保障國家戰(zhàn)略安全，符合國家整體需要。
　　科研院所分類啟動是積極信號，我們預(yù)計科研院所改制或?qū)⒃?016年試點：中船重工集團下屬有28家研究所，作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在集團凈利潤的貢獻中約占30%，我們認為未來如果能夠改制注入，將對上市公司帶來明顯的業(yè)績增厚。目前28家科研院所已經(jīng)完成了“一所兩制”改革，另外公司去年公告對旗下的科技產(chǎn)業(yè)公司進行了重組整合，采取“新設(shè)”方式組建了控股公司，有關(guān)科技產(chǎn)業(yè)公司作為上述控股公司的子公司，標(biāo)志著平臺公司性質(zhì)的科技產(chǎn)業(yè)集團已經(jīng)搭建完畢，未來科技控股公司將可能作為科研院所改制上市的載體。我們預(yù)計今年各軍工科研院所分類將會完成，2016年可能會試點改革，最終有可能在2020年左右完成。
　　盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司2015-2017年營業(yè)收入588、650、766億元，同比增長-3.57%、10.53%、17.88%;歸屬上市公司股東凈利潤23.60、38.66、49.86億元，同比增長4%、5.9%、6.5%，對應(yīng)EPS為0.13、0.21、0.27元。綜合公司絕對估值和相對估值結(jié)果，給予公司目標(biāo)價格21.65~26.90元，考慮到公司在行業(yè)中的地位、軍船業(yè)務(wù)的潛力和潛在的資產(chǎn)注入預(yù)期，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：民船業(yè)務(wù)持續(xù)低迷、科研院所改制進展緩慢、軍工股高估值風(fēng)險。