核心觀點(diǎn)：
　　年報(bào)摘要2014年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入177億元，同比增長(zhǎng)43.84%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為18.3億元，同比增長(zhǎng)327.85%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.68元。同時(shí)公司公布2014年一季度業(yè)績(jī)預(yù)增情況，預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.29億至2.54億元，同比增長(zhǎng)350%至400%，超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　風(fēng)電搶裝行情帶動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)2014年國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增吊裝容量同比增長(zhǎng)44.2%，達(dá)到23.2GW，去年全國(guó)新增風(fēng)電并網(wǎng)容量19.8GW，同比增長(zhǎng)36.7%。作為國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)行業(yè)的絕對(duì)龍頭，去年公司收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，截止2014年12月31日，公司待執(zhí)行訂單總量為5.8GW，另外中標(biāo)未簽訂訂單6.1GW，在手訂單共計(jì)11.9GW。
　　大量的在手訂單將保證公司今年業(yè)績(jī)的持續(xù)高增長(zhǎng)。
　　收入結(jié)構(gòu)變化持續(xù)提升盈利能力2014年公司綜合毛利率上升5.86個(gè)百分點(diǎn)。特別是1.5MW機(jī)組，規(guī)模化生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)得到充分顯現(xiàn)。2.0MW超低風(fēng)速風(fēng)機(jī)截止2014年底未執(zhí)行及中標(biāo)未簽訂訂單共計(jì)1.3GW。此次性能先進(jìn)的機(jī)型快速放量將有助于公司持續(xù)提升盈利水平。公司風(fēng)場(chǎng)開發(fā)業(yè)務(wù)也正在順利快速推進(jìn)。去年公司權(quán)益裝機(jī)容量1.5GW，我們預(yù)計(jì)今年有望達(dá)到近3GW，未來(lái)2-3年內(nèi)將保持800MW-1000MW/年的速度增長(zhǎng)。
　　一帶一路與能源互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，作為風(fēng)電整機(jī)行業(yè)的絕對(duì)龍頭，公司將是風(fēng)電高端設(shè)備制造業(yè)走出去的最核心標(biāo)的。公司在北京和江蘇的智能微網(wǎng)項(xiàng)目陸續(xù)投運(yùn)，自主研發(fā)核心微網(wǎng)控制系統(tǒng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)我們預(yù)計(jì)公司2015~2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為29.6億、36.6億和43.9億元，三年的EPS分別為1.10、1.36和1.63元，合理價(jià)值22元，維持“買入”評(píng)級(jí)。