按照國家電網(wǎng)2020年完成“五縱五橫一環(huán)網(wǎng)”特高壓交流以及27回特高壓直流的規(guī)劃，特高壓國 內(nèi)投資將達到1.2萬億。我國特高壓成為國際標準，隨著國家電網(wǎng)董事長劉振亞開始在全球推廣能 源互聯(lián)以及承建巴西美麗水水特高壓直流項目，國外特高壓市場有望逐步興起，成為國內(nèi)特高壓放 量后市場持續(xù)性的保證。 　　國家電網(wǎng)特高壓規(guī)劃投資龐大， 國內(nèi)市場開始進入常規(guī)化放量階段
　　國家電網(wǎng)2020年規(guī)劃建設“五縱五橫一環(huán)網(wǎng)”特高壓交流以及 27 回直流，特高壓大規(guī)模投入將帶 來特高壓板塊行情的持續(xù)。
　　隨著國家領導層對特高壓建設拉投資、支撐能源結構調(diào)整、支撐中東部環(huán)境治理等方向認識的進一 步清晰，特高壓建設將進入常規(guī)化放量建設階段。如果考慮到我國特高壓技術作為國際標準，便于 走出國門，未來的市場空間將更為廣闊。
　　特高壓成為國際標準，依托“一路一帶”戰(zhàn)略，技術和工程輸出將提速
　　2010年國家電網(wǎng)提出了7大類77項標準構成的特高壓交流輸電技術標準體系，成為國家標準;2013 年國際智能電網(wǎng)大會上，我國的特高壓技術成為國際標準。正式完成了后來居上，完成了先進技術 和裝備對全球的引領。
　　2014年2月，國家電網(wǎng)與巴西電力公司組成的聯(lián)營體成功中標巴西美麗山水電站特高壓直流輸電項 目，這是國家電網(wǎng)在海外中標的首個特高壓直流輸電項目。項目中標“標志著中國特高壓技術‘走 出去’取得重大突破，我們認為繼高鐵走出國門之后，特高壓有望成為“中國制造”的又一張名片。
　　這屆國家領導層上臺后，開始大力推動“一路一帶”戰(zhàn)略，在國際上樹立中國大國形象。“一帶一路” 是一個橫跨歐亞大陸的由鐵路、公路、航空、海上運輸、油氣管道、輸電線路和通信網(wǎng)絡組成的綜 合性立體互聯(lián)互通的交通網(wǎng)絡。”按照國家電網(wǎng)總經(jīng)理舒印彪的表態(tài) “一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊 的建設將實現(xiàn)中國與中亞5國的電網(wǎng)相聯(lián)，共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風能和太陽 能資源。
隨著“一帶一路”建設的展開，經(jīng)濟的快速發(fā)展給沿線居民帶來用電量的上升，相關國家的電力建 設需求將出現(xiàn)持續(xù)增長現(xiàn)象。考慮到絲路沿線的發(fā)展中國家電網(wǎng)建設相對落后，再加上這些國家本 土設備企業(yè)技術落后、供應能力有限、進口依賴度高，這給技術上有明顯領先優(yōu)勢的中國電力設備 企業(yè)帶來了可觀商機。
　　2015年1月16日，國家電網(wǎng)年度工作會議召開提及2015年要完成對4條國際特高壓聯(lián)網(wǎng)線路的 可研工作，國家電網(wǎng)特高壓技術大規(guī)模輸出正式提上日程。
　　多維度尋找投資標地，輸變電設備受益最直接
　　我們認為，對于特高壓大規(guī)模建設推進帶來的投資機會應該從如下幾個維度篩選：(1)特高壓建設 線路中，輸變電設備投資將大增。(2)特高壓建設有利于我國新能源并網(wǎng)占比增加，將利好新能源 產(chǎn)業(yè)鏈公司。(3)特高壓送端坑口電站配套電源規(guī)模巨大，且坑口電站大部分位于西北部缺水區(qū)域， 將帶來電站節(jié)水環(huán)節(jié)的機會。
　　對于上述三個機會中，我們最為看好輸變電設備的投資機會，主要有兩方面的原因：(1)特高壓投 資中設備占比近一半，投資金額大、附加值高。(2)特高壓建設帶動的設備銷售不能簡單只看特高 壓設備，線路的配套工程(接入、送出)對設備的需求量也很大。比如平高電氣這次在靈紹線的配 套工程中一次性中標6個多億。
　　輸變電設備投資占比大，看好平高電氣、許繼電氣、大連電瓷的投資機會
　　特高壓輸變電設備投資占整個特高壓電網(wǎng)投資的35%-45%，遠景投資總額近5000億，是特高壓建 設中最為受益細分領域。
　　特高壓輸變電設備整體的毛利率高、訂單的費用率低，對相關設公司的盈利提升有很大作用。特高 壓設備行業(yè)是一個多寡頭壟斷的行業(yè)，維持在 3 家左右的供貨范圍(由于對特高壓有國產(chǎn)化率要求， 因此受到外資企業(yè)的沖擊較小)。一方面由于特高壓設備的生產(chǎn)具備較高的技術壁壘和資金壁壘，另 一方面競爭對手相對較少和國網(wǎng)在招投標過程中的平衡，因此特高壓設備的盈利情況要遠遠好于其 它傳統(tǒng)產(chǎn)品的盈利情況，能對上市公司的業(yè)績產(chǎn)生非常積極地影響，線路的推進將帶來行業(yè)性的機 會。
　　我們對特高壓投資標地的選取從業(yè)績彈性、預期反轉(zhuǎn)以及估值水平三個維度選擇，其中綜合評分最 高的公司分別是平高電氣、許繼電氣，從業(yè)績和預期反轉(zhuǎn)對股價的催化來看，最為看好大連電瓷。 特變電工受益于新能源能源開發(fā)和絲綢之路帶開發(fā)。
　　如果我們只考慮國家電網(wǎng)2015年年度工作會議特高壓“6交8直”核準開工的投資規(guī)劃對這些企業(yè) 的影響來估算，投資的彈性會發(fā)生一定的變化，其中許繼電氣、大連電瓷、平高電氣的彈性發(fā)生比 較大的變化，且PE相對合理，支撐強。(根據(jù)概算3000億投資，其中設備投資1200億)