中國風(fēng)電材料設(shè)備網(wǎng)：公司2014年上半年實現(xiàn)收入11.94億港元(7.7539, -0.0002, -0.00%)，同比增加173.6%，實現(xiàn)毛利3.37億港元，較去年同期增加66.4%，毛利率28.2%，同比大幅下降18個百分點，主要是因為利潤率較低的風(fēng)電場EPC業(yè)務(wù)收入占比大幅增加。實現(xiàn)歸屬于公司股東的溢利1.23億港元，同比大幅增長214%，每股收益0.53仙，公司業(yè)績在2014年上半年實現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。
　　公司2014年上半年電站EPC項目共承接16個項目共1144MW的總承包，實現(xiàn)收入10.2億港元，同比大幅增加215%。發(fā)改委剛出臺的關(guān)于適當(dāng)調(diào)整《陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價的通知》中明確指出，未來將會下調(diào)2016年1月1日后投產(chǎn)的風(fēng)電場的上網(wǎng)電價，因此，2015年可能會成為風(fēng)電的“搶裝年”，大量已通過核準(zhǔn)的項目將會趕在明年之前完工投產(chǎn)，公司本年度的EPC業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長。
　　公司2014年上半年實現(xiàn)售電收入1.09億港元，同比增加125%，公司的電站業(yè)務(wù)增長迅速，截至2014年上半年末，公司運營的風(fēng)電站548MW，光伏電站154MW，在建中的風(fēng)電站216MW，光伏電站260MW，其中240MW已經(jīng)在2014年12月并網(wǎng)，預(yù)計公司全年并網(wǎng)光伏電站在300MW左右。公司未來的發(fā)展重心會逐步由風(fēng)電場的EPC轉(zhuǎn)向光伏電站的運營。
　　投資建議
　　公司是香港市場唯一一家同時具有風(fēng)電電站建造及運營業(yè)務(wù)的企業(yè)，公司在風(fēng)電EPC業(yè)務(wù)保持高增長的同時大力發(fā)展電站運營業(yè)務(wù)，為了體現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的綜合性，公司已經(jīng)準(zhǔn)備更名為“協(xié)合新能源”，也反映出公司未來將投入更多資源進(jìn)入電站運營業(yè)務(wù)的計劃。我們給予公司未來12個月目標(biāo)價0.54港元，相當(dāng)于2015年9倍的預(yù)期市盈率，為“增持”評級。(雙雙)