中國風(fēng)電材料設(shè)備網(wǎng)：2014年凈利潤同比增幅超過100%。自9月以來，股價下跌超過40%，市場已消化了大多數(shù)負(fù)面因素。凈利潤的翻倍是對華電福新(816：HK)以港幣0.43認(rèn)購價的有力支持。我們認(rèn)為 14年的凈利潤預(yù)計還有上升空間，因為賣給保利協(xié)鑫(451.HK)太陽能發(fā)電場的效果或可以在年底財務(wù)報表上體現(xiàn)出來。
　　分布式太陽能是明年的主題。審批光伏項目的青海能源局局長被調(diào)查后，地面式太陽能發(fā)電站的發(fā)展收到一定程度的影響。我們與中國風(fēng)電管理層最近一次的電話會議中已確認(rèn)分布式太陽能是其2015年戰(zhàn)略發(fā)展重心，這也是中國風(fēng)電入股一家商業(yè)銀行的原因。其目的主要是建立一個新的融資租賃平臺為公司分布式太陽能的戰(zhàn)略發(fā)展提供金融支持。
　　重申買入。我們維持14年凈利潤預(yù)期為381百萬港幣(同比增長153%)，15年604百萬港幣(同比增長58%)，16年649百萬港幣(同比增長7%)。我們維持目標(biāo)價0.61港元，相當(dāng)于14E/15E 市凈率水平 1.00x/0.90x， 市盈率水平14.29x/9.00x。市場對公司近期的指引下調(diào)反應(yīng)過度，股票仍有超過36%的上漲空間，我們維持買入評級。
　　風(fēng)險：風(fēng)速持續(xù)疲軟，EPC 收入確認(rèn)延遲。
　　催化劑：全國能源工作會議將對未來三年新能源發(fā)展做出指引。申銀萬國證券(香港)有限公司