金風(fēng)科技(SZ:002202)自選股最新價(jià)：14.41  0.28 1.98%行情走勢大單追蹤資金流向最新研報(bào)公司新聞最新公告?zhèn)€股股吧優(yōu)股預(yù)測龍虎榜金風(fēng)科技 (HK:02208)最新價(jià)：12.88  0.72 5.92%行情走勢公司新聞大行評(píng)級(jí)

　　節(jié)能減排倒逼能源革命加速,以風(fēng)電為代表的可再生能源迎來歷史性機(jī)遇:2014年能源戰(zhàn)略與氣候應(yīng)對(duì)政策接連出臺(tái),節(jié)能減排壓力倒逼中國加速能源革命。2013年末非化石能源占一次能源消費(fèi)比重為9.8%,2015年11.4%、2020年15%、2030年20%的目標(biāo)將加速新能源裝機(jī)。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下,清潔能源作為能源結(jié)構(gòu)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的依托之一,正被寄望成為托起未來經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”的新支點(diǎn)。預(yù)期出臺(tái)的配額制將力促2015年可再生能源的裝機(jī)規(guī)模與裝機(jī)節(jié)奏超預(yù)期,也為其“十三五”需求增長提供了保障,可再生能源將迎來新的歷史性發(fā)展機(jī)遇。

　　風(fēng)電發(fā)展從“有序”升級(jí)為“大力”,戰(zhàn)略地位顯著提升:國家能源局局長吳新雄在2014年12月25-26日的全國能源工作會(huì)議明確提出“大力發(fā)展風(fēng)電”,相對(duì)于上一年“有序發(fā)展風(fēng)電”的表述,態(tài)度明顯發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變。事實(shí)上,早在10月22日舉行的2014北京國際風(fēng)能大會(huì)上,國家能源局新能源和可再生能源處長李鵬就表示,“十三五”期間,風(fēng)電有望逐步改變當(dāng)前廣被視作“替代能源”的地位,上升為未來扛鼎國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整主體的地位。風(fēng)電戰(zhàn)略地位的提升在全國能源工作會(huì)議上得到了進(jìn)一步驗(yàn)證。

　　2015年風(fēng)電裝機(jī)有望繼續(xù)超預(yù)期增長,配額制與海上風(fēng)電打開新空間:2014年國內(nèi)政策強(qiáng)力支持,輸電通道加速建設(shè),棄風(fēng)限電問題進(jìn)一步好轉(zhuǎn),這一趨勢將延續(xù)至2015年,運(yùn)營商盈利有望持續(xù)改善。風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)方案出臺(tái)在即,預(yù)計(jì)下調(diào)幅度為0.02元/kWh,大幅低于意見稿的0.04元/kWh;運(yùn)營商有動(dòng)力在電價(jià)下調(diào)前將風(fēng)電場建成并網(wǎng)以鎖定高電價(jià),預(yù)計(jì)已核準(zhǔn)未建成項(xiàng)目超過40GW,因此2015年行業(yè)將持續(xù)搶裝。結(jié)合配額制預(yù)期出臺(tái)、海上風(fēng)電開始啟動(dòng),我們判斷2015年需求有望進(jìn)一步增至22-24GW,由此帶來的量價(jià)齊升將為制造商創(chuàng)造巨大的盈利彈性。同時(shí)預(yù)期出臺(tái)的配額制政策與即將啟動(dòng)的海上風(fēng)電,為國內(nèi)風(fēng)電市場打開了新的增長空間,有利于提升整個(gè)風(fēng)電板塊的估值。

　　新疆區(qū)域跨越式發(fā)展利好新疆風(fēng)電產(chǎn)業(yè),“一帶一路”助推公司國際化:新疆風(fēng)能、太陽能、石油、天然氣、煤層氣、煤炭資源豐富,是中國能源資源戰(zhàn)略基地,是我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)源地,2013年以來風(fēng)電新增裝機(jī)遙遙領(lǐng)先。新疆哈密是國家重點(diǎn)打造的千萬千瓦級(jí)風(fēng)電基地之一,2014年哈密地區(qū)開工規(guī)模超過3GW,年底累計(jì)裝機(jī)近4GW,基地建設(shè)駛?cè)肟燔嚨?。原新疆維吾爾自治區(qū)黨委副書記、政府主席努爾白克力接替吳新雄擔(dān)任國家能源局局長,表明中央對(duì)于新疆能源工作的高度認(rèn)可,也有利于保障未來新疆地區(qū)的能源發(fā)展支持力度,哈密風(fēng)電基地建設(shè)有望進(jìn)一步提速,帶動(dòng)整個(gè)新疆風(fēng)電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展;公司作為新疆最大的風(fēng)電企業(yè),有望顯著受益。同時(shí),新疆地處“一路一帶”戰(zhàn)略的核心區(qū)域,是我國西北的戰(zhàn)略屏障、對(duì)外開放的重要門戶、實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略的重點(diǎn)地區(qū)、戰(zhàn)略資源的重要基地。公司作為國內(nèi)風(fēng)機(jī)龍頭,已經(jīng)具備國際競爭力,風(fēng)機(jī)出口量快速增長,有望成為“一路一帶”戰(zhàn)略的實(shí)際受益者。

　　風(fēng)機(jī)霸主市場份額提升空間大,2015年風(fēng)機(jī)盈利水平將有新突破:公司憑借先發(fā)優(yōu)勢奠定領(lǐng)先地位,依托技術(shù)優(yōu)勢打造質(zhì)量第一品牌,秉承服務(wù)理念,形成專業(yè)性強(qiáng)、響應(yīng)速度快的服務(wù)體系,已成為國內(nèi)風(fēng)機(jī)制造的絕對(duì)霸主。未來海上風(fēng)電啟動(dòng)、風(fēng)電開發(fā)向低風(fēng)速地區(qū)轉(zhuǎn)移、哈密風(fēng)電基地二期項(xiàng)目推進(jìn)、“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施,都將全面助推公司持續(xù)提升國內(nèi)市場份額;結(jié)合海外風(fēng)機(jī)巨頭在本土市場40%-50%的市場份額,我們預(yù)計(jì)公司在國內(nèi)新增裝機(jī)的市場份額有望從2013年的23.3%快速提升至30%以上。公司新品2.0MW首臺(tái)樣機(jī)于2014年4月成功實(shí)現(xiàn)并網(wǎng),這也是目前全球同功率級(jí)別風(fēng)機(jī)中單位千瓦掃風(fēng)面積最大、超低風(fēng)速區(qū)域發(fā)電能力最強(qiáng)的機(jī)型,目前深受客戶認(rèn)可;數(shù)據(jù)顯示,2.0MW機(jī)型三季度新增待執(zhí)行訂單130MW,另有中標(biāo)未簽訂單146MW,新品放量速度超預(yù)期,有助于公司進(jìn)一步提升市場份額。同時(shí),公司國際化戰(zhàn)略逐漸進(jìn)入收獲期,國家實(shí)施的“一帶一路”戰(zhàn)略將為公司創(chuàng)造更大的發(fā)展機(jī)遇。綜合判斷,2015年公司風(fēng)機(jī)銷量(不含自建風(fēng)場使用)有望從2014年的約4GW持續(xù)增至5GW左右,價(jià)格仍處于上升通道,量價(jià)齊升為公司創(chuàng)造了巨大的盈利彈性;同時(shí),原材料價(jià)格走低、公司研發(fā)優(yōu)勢與管理優(yōu)化將促進(jìn)制造成本繼續(xù)下降,我們預(yù)計(jì)2015年風(fēng)機(jī)毛利率將從2014年上半年的25%提升至接近30%,2015年風(fēng)機(jī)制造業(yè)績將繼續(xù)超預(yù)期!n風(fēng)電場盈利2015年起將迎來持續(xù)高增長,新能源發(fā)電巨頭值得期待:公司風(fēng)電場業(yè)務(wù)從BT模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向BO模式,該模式具有長期穩(wěn)定的收益;正常情況下,毛利率、凈利率、ROE分別高達(dá)60%、30%、20%。

　　由于2014年來風(fēng)情況并不理想,且公司風(fēng)電場穩(wěn)定之后方才轉(zhuǎn)固,預(yù)計(jì)2014年增量貢獻(xiàn)有限;但2014年中期權(quán)益裝機(jī)已超過1.4GW,這將成為2015年重要的利潤增長點(diǎn)。同時(shí),由于上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)方案出臺(tái)在即,公司將加速沉淀風(fēng)電場資產(chǎn),2015年底權(quán)益裝機(jī)規(guī)模有望接近3GW,我們預(yù)計(jì)2015-2016年風(fēng)電場利潤增速將分別高達(dá)80%、50%。公司項(xiàng)目資源豐富,融資能力強(qiáng)大,管理能力卓越,三大核心競爭優(yōu)勢皆備,風(fēng)電場項(xiàng)目盈利性顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。按照0.3-0.4元/W(即3-4億元/GW)的盈利水平測算,公司在“十三五”期間有望完成8GW風(fēng)電場權(quán)益裝機(jī)規(guī)模,屆時(shí)每年可貢獻(xiàn)凈利潤約30億元;公司在成為全球風(fēng)機(jī)霸主的同時(shí),亦將成為國內(nèi)新能源發(fā)電巨頭。

　　管理層認(rèn)購增發(fā),彰顯堅(jiān)定信心:公司擬以8.87元/股直接向8位高管、通過集合資產(chǎn)管理計(jì)劃向部分高管及員工非公開發(fā)行A股股票4095.3萬股并鎖定3年,彰顯高管與員工對(duì)于公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。

　　投資建議:我們小幅上調(diào)公司的盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為0.68元、1.03元和1.38元(原預(yù)測為0.69元、0.94元、1.19元),業(yè)績增速高達(dá)330%、51%和34%,相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至20元,依然對(duì)應(yīng)2015年20倍PE,維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。