2015年投資策略報(bào)告會(huì)12月12日在蘇州舉行，東吳證券高人元：風(fēng)電行業(yè)回暖未來(lái)空間廣闊。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　我國(guó)能源戰(zhàn)略力促新能源發(fā)展，力推電力體制改革：我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年快速增長(zhǎng)，國(guó)力提升的背后積累了嚴(yán)重的能源和環(huán)境問題。調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，緩解發(fā)展與能源和環(huán)境的矛盾成為未來(lái)我國(guó)能源發(fā)展的重中之重。連續(xù)出臺(tái)的《國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化規(guī)劃(2014-2020年)》、《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020)》都強(qiáng)調(diào)了2020年我國(guó)非化石能源占比15%的目標(biāo)，并將電力體制改革、電網(wǎng)配套作為完成這一目標(biāo)的重要保障措施。

　　電力行業(yè)變局下的投資機(jī)會(huì)：電力體制改革自2002年起，完成廠網(wǎng)分離后止步不前，2014年，電力體制改革再次提上政府工作日程，改革意見也在深入討論中。以目前透露出的改革內(nèi)容來(lái)看，最大亮點(diǎn)在于放開大用戶直購(gòu)電以及在配售側(cè)引入競(jìng)爭(zhēng)，雖然僅放開配電和售電的增量部分，存量資產(chǎn)依然歸現(xiàn)在的電網(wǎng)公司所有，但足以對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上的利益分割產(chǎn)生重大影響。新一輪電力體制改革的基本思路已經(jīng)確立，新的盈利模式將對(duì)電力產(chǎn)業(yè)鏈上的利益進(jìn)行重新分割。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，配售側(cè)引入競(jìng)爭(zhēng)必然會(huì)推動(dòng)電價(jià)的市場(chǎng)化，打破電網(wǎng)公司的壟斷利益。從短期來(lái)看，增量改革的方式可能會(huì)引發(fā)政策正式推出之前電網(wǎng)在配網(wǎng)投資的“搶裝行情”。輸變電網(wǎng)絡(luò)具有自然壟斷性，從電改的方向判斷，輸變電網(wǎng)絡(luò)不會(huì)受到影響，而且我國(guó)的能源稟賦和分布需要強(qiáng)大的輸變電網(wǎng)絡(luò)，新能源大規(guī)模發(fā)展需要強(qiáng)大電網(wǎng)的支撐。尤其是2013年席卷全國(guó)的霧霾徹底結(jié)束了對(duì)特高壓經(jīng)濟(jì)性和安全性的爭(zhēng)辯，國(guó)家正式放行特高壓建設(shè)，因此，特高壓是明年電網(wǎng)投資確定性最強(qiáng)的領(lǐng)域。

　　風(fēng)電行業(yè)回暖延續(xù)，未來(lái)空間廣闊：經(jīng)過對(duì)風(fēng)電消納問題的專項(xiàng)治理以及補(bǔ)貼發(fā)放情況的改善，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)的投資收益明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)逐漸回暖并向上傳導(dǎo)，設(shè)備制造商的經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)向好。我們判斷，在環(huán)境治理壓力和大力發(fā)展可再生能源方針不變的情況下，風(fēng)電行業(yè)會(huì)持續(xù)向好。同時(shí)，正在緊鑼密鼓部署的新一輪電力體制改革是發(fā)展新能源的重要步驟，提高電網(wǎng)對(duì)新能源的接納能力將會(huì)為新能源發(fā)展打開更大的空間。

　　光伏搶裝后的平淡不改長(zhǎng)期趨勢(shì)：2014年光伏宏偉裝機(jī)目標(biāo)下的平淡裝機(jī)量大大低于市場(chǎng)的預(yù)期，我們認(rèn)為2013年補(bǔ)貼下調(diào)前的“搶裝”透支了一部分市場(chǎng)，地面電站執(zhí)行層面的障礙和分布式電站政策力度不夠是導(dǎo)致裝機(jī)量低于預(yù)期的主要原因。國(guó)家對(duì)支持光伏發(fā)展的方向是肯定的，我們期待后續(xù)政策的跟進(jìn)推動(dòng)裝機(jī)量提升。

　　核電再啟征程：2014年國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人在多個(gè)場(chǎng)合重申在確保安全的條件下發(fā)展核電的方針，表示會(huì)重新啟動(dòng)核電新項(xiàng)目審批。《國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化規(guī)劃》中明確提及2020年我國(guó)核電裝機(jī)達(dá)到5800萬(wàn)千瓦。我國(guó)具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“華龍一號(hào)”問世標(biāo)志著我國(guó)核電技術(shù)路線的確立，近期恢復(fù)核電審批將是大概率事件，我國(guó)核電建設(shè)將重回高速增長(zhǎng)道路。