公司近況
    近期各渠道信息均顯示風(fēng)電板塊運(yùn)行健康，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢進(jìn)一步確立。主要更新包括：1)國家能源局下發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)大氣污染防治行動計劃12條重點輸電通道建設(shè)的通知》，首次明確了12條跨區(qū)輸電通道的投運(yùn)時間；2)市場對海上風(fēng)電標(biāo)桿電價今年出臺的預(yù)期提升；3)二季度風(fēng)機(jī)中標(biāo)價格高位穩(wěn)定，較一季度略有小幅回升，保障廠商盈利。
    評論
    特高壓線路將在2016/17年進(jìn)入投運(yùn)高峰，帶動風(fēng)電基地建設(shè)。
    根據(jù)能源局下發(fā)的文件信息，再考慮到平均兩年的建設(shè)周期，預(yù)計在2015/16/17年將分別有2/4/7條跨區(qū)輸電線路投運(yùn)，合計傳輸容量達(dá)到約70-80GW。我們判斷邊遠(yuǎn)地區(qū)的能源基地將配套電網(wǎng)送出工程同步建設(shè)，而設(shè)備采購則會領(lǐng)先風(fēng)場建設(shè)約一年時間，故2014/15年風(fēng)電整機(jī)行業(yè)有望迎來景氣度向上周期。
    海上風(fēng)電標(biāo)桿電價出臺預(yù)期提升，打開成長空間。我國規(guī)劃2015年海上風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)到5GW，2020年達(dá)到30GW，而目前實際裝機(jī)量僅為430MW。海上風(fēng)電離經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)近，具備即時消納的優(yōu)勢，同時發(fā)電小時數(shù)也較陸上風(fēng)電提升20%- 30%，前期未能大規(guī)模發(fā)展主要是由于建設(shè)成本高(約15000元/KW)，且特許權(quán)招標(biāo)項目的電價偏低(0.62-0.74元/度)，若年內(nèi)能出臺具備投資吸引力的標(biāo)桿上網(wǎng)電價，將提供可觀增量裝機(jī)。
    二季度風(fēng)機(jī)中標(biāo)價格高位穩(wěn)定，保障廠商盈利。根據(jù)各渠道調(diào)研反饋，1.5MW 風(fēng)機(jī)平均中標(biāo)價格在二季度穩(wěn)定在4000元/千瓦水平，較一季度略有小幅回升，基本與去年四季度持平。往后看，整機(jī)行業(yè)的競爭格局趨于穩(wěn)定，行業(yè)新進(jìn)入者門檻提高，再加上第三、四批核準(zhǔn)項目向低風(fēng)速區(qū)域轉(zhuǎn)向明顯，風(fēng)機(jī)中標(biāo)均價有望維持在高位水平。
估值建議
    繼續(xù)看好風(fēng)電板塊，小幅上調(diào)金風(fēng)2015年EPS 預(yù)測6%至0.58元，主要反應(yīng)了好于預(yù)期的行業(yè)展望。給予2015年19倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價11元(此前為10元)。
    風(fēng)險
    特高壓建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。中國國際金融有限公司