新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策好于預(yù)期。2014年、2015年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別是在2013年的基礎(chǔ)上下調(diào)5%和10%，較此前下調(diào)10%和20%的標(biāo)準(zhǔn)相比，降幅明顯收窄，同時(shí)還公布了第二批推廣應(yīng)用新能源汽車(chē)的城市名單。目前，每臺(tái)混合動(dòng)力汽車(chē)對(duì)于釹鐵硼永磁材料的消耗量約為2.5kg，純電動(dòng)汽車(chē)為每臺(tái)5kg。作為高端釹鐵硼行業(yè)龍頭，美國(guó)、歐洲以及國(guó)內(nèi)的新能源汽車(chē)產(chǎn)能釋放，將為中科三環(huán)帶來(lái)可觀的新增利潤(rùn)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司13-15年EPS為0.34元、0.38元、0.36元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　股價(jià)催化因素：新能源汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)能達(dá)到預(yù)期；伴隨稀土價(jià)格企穩(wěn)回升，釹鐵硼產(chǎn)品價(jià)格上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)行業(yè)的產(chǎn)能釋放低于預(yù)期；稀土價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
　　寧波韻升：新能源汽車(chē)提升公司業(yè)績(jī)及估值水平
　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券撰寫(xiě)日期：2014.3.3
　　收儲(chǔ)預(yù)期提振稀土價(jià)格
　　受稀土收儲(chǔ)及行業(yè)加大整合的預(yù)期影響，近期稀土價(jià)格出現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，氧化鐠釹自年初的30萬(wàn)元/噸，上漲了4萬(wàn)元/噸至34萬(wàn)元/噸，漲幅為13%。公司通常配臵2-3個(gè)月的稀土庫(kù)存，優(yōu)秀的庫(kù)存管理及價(jià)值重估將驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　需求回暖開(kāi)工率上升
　　隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇，釹鐵硼下游需求回暖，公司開(kāi)工率逐步上升，當(dāng)前開(kāi)工率維持在80%以上。從釹鐵硼磁粉的出口數(shù)量上也可以驗(yàn)證外圍需求的回暖，2013年10-12月分別出口406噸、441噸和203噸，分別同比增長(zhǎng)174%、141%和157%。需求回暖開(kāi)工率上升將驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　新能源汽車(chē)提升估值水平
　　特斯拉股價(jià)屢創(chuàng)新高，以及中國(guó)政府加大對(duì)新能源汽車(chē)的投入和扶持，北京上海等地將大規(guī)模建設(shè)新能源汽車(chē)充電樁，新能源汽車(chē)在中國(guó)的大規(guī)模應(yīng)用將不再是遙不可及，新能源汽車(chē)的快速發(fā)展提升了新能源汽車(chē)板塊的估值水平，公司參股上海電驅(qū)動(dòng)26.46%的股權(quán)，將受益新能源汽車(chē)估值提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：維持“增持”
　　我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年將實(shí)現(xiàn)EPS:0.52元、0.65元和0.78元，分別同比增長(zhǎng)-40%、24%和20%，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為31倍、25倍和21倍。我們維持公司增持投資評(píng)級(jí)。