2008年東方電氣<600875.SH/01072.HK>A股收入同比增長12.3%,凈利潤同比下降91.16%,每股收益0.20元。H股收入同比增長12.75%,凈利潤同比下降78.42%,每股收益0.58元。
　　中銀國際評論觀點(diǎn):
　　1.公司08年業(yè)績下降。的主要原因是5.12地震,影響了交貨并計(jì)提了損失15.68億元。公司目前訂單仍然十分飽滿,未來幾年風(fēng)電和核電將成為主要的利潤增長點(diǎn),對A股和H股均給予買入的首次評級(jí)。
　　2.支撐評級(jí)的要點(diǎn)。訂單情況良好,截至2008年底,公司在手訂單達(dá)1,200億元。2008年度新增訂單超過700億元,推遲交貨的情況可能存在,但取消訂單尚沒有發(fā)生。
　　3.火電業(yè)務(wù)下降,水電業(yè)務(wù)平穩(wěn)。公司2009年火電設(shè)備的收入預(yù)計(jì)有所下降,水電設(shè)備基本上平穩(wěn)發(fā)展。
　　4.風(fēng)電設(shè)備業(yè)務(wù)2009年大幅增長。2008年風(fēng)機(jī)產(chǎn)量800臺(tái),但只確認(rèn)收入320臺(tái)左右。中銀國際預(yù)測2009年風(fēng)機(jī)產(chǎn)量1,000臺(tái),確認(rèn)收入650臺(tái),毛利率也提升明顯。
　　5.核電設(shè)備業(yè)務(wù)將爆發(fā)增長。目前公司核電在手訂單充足,在200億元以上,而2008年的核電收入只有5億元,未來幾年公司核電設(shè)備將進(jìn)入爆發(fā)增長時(shí)期。
　　6.估值。東方電氣的A股09-11年每股收益預(yù)測為1.83.2.68和3.24元,給予A股40.00元的目標(biāo)價(jià),首次評級(jí)為買入。中銀國際對H股09-11年每股收益預(yù)測為2.00.2.83和3.37元,給予25.00港幣的目標(biāo)價(jià),并給予買入的首次評級(jí)。