上海泰勝風(fēng)能裝備股份有限公司（泰勝風(fēng)能，300129）從1995年就開(kāi)始從事風(fēng)塔生產(chǎn)。公司是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)2MW、3MW風(fēng)機(jī)塔架的廠家，是國(guó)內(nèi)首臺(tái)3.6MW風(fēng)機(jī)塔架和國(guó)內(nèi)首臺(tái)6MW風(fēng)機(jī)塔架的生產(chǎn)者，一直引領(lǐng)國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)塔架市場(chǎng)?；诹己玫钠放菩蜗?、豐富的歷史業(yè)績(jī)和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品服務(wù)，在國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)塔架行業(yè)占有著相對(duì)較大的、穩(wěn)定的市場(chǎng)份額。
　　從2002年起，泰勝風(fēng)能開(kāi)始為全球最大風(fēng)機(jī)整機(jī)制造廠商VESTAS提供配套塔架。2009年8月，公司獲得JSW頒發(fā)的供應(yīng)商認(rèn)定書。2011年，公司通過(guò)積極努力，獲得了第二類、第三類中、低壓壓力容器制造許可認(rèn)證，并且通過(guò)了高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證。
　　風(fēng)塔的成本主要是由鋼板、輔助耗材、人工成本以及水電、固定資產(chǎn)折舊等其他成本構(gòu)成的。2012年，由于受到宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不佳的影響，鋼材需求疲軟，同時(shí)國(guó)內(nèi)鋼廠由于重復(fù)建設(shè)，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，造成了上半年鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，其中也包括了風(fēng)塔的主要原材料。
　　泰勝風(fēng)能今年上半年毛利率明顯回升，是公司上半年業(yè)績(jī)大幅度增長(zhǎng)的主要原因。分產(chǎn)品來(lái)看，公司主要產(chǎn)品風(fēng)塔的毛利率從2011年上半年的12.07%上升到2012年上半年的21.42%。從單季度的毛利率來(lái)看，公司綜合毛利率從2011年一、二季度的13%左右，提高到2011年三、四季度的21.12%、22.80%。雖然由于季節(jié)原因，今年第一季度下降到20.35%，第二季度又回升到23.95%。我們預(yù)測(cè)，公司未來(lái)兩年的毛利率將會(huì)穩(wěn)定在20%左右的水平。
　　我們預(yù)測(cè)泰勝風(fēng)能2012年、2013年、2014年的EPS分別為0.26元、0.47元、0.57元，對(duì)應(yīng)的PE分別為23倍、14倍、12倍，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　主攻大功率風(fēng)塔
　　泰勝風(fēng)能最初就定位為國(guó)內(nèi)高端風(fēng)塔產(chǎn)品供應(yīng)商，一直專注于單機(jī)大功率風(fēng)機(jī)配套塔架的研發(fā)與生產(chǎn)。目前，公司的主要產(chǎn)品是1.5MW以上風(fēng)塔，并且將未來(lái)的戰(zhàn)略主攻方向定位在3MW以上大功率及海上風(fēng)塔。這是契合風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)的，未來(lái)隨著陸上優(yōu)質(zhì)風(fēng)場(chǎng)資源的陸續(xù)開(kāi)發(fā)，低風(fēng)速風(fēng)場(chǎng)比例迅速增加，低風(fēng)速大功率風(fēng)機(jī)的占比也會(huì)越來(lái)越高。而且單機(jī)容量大的風(fēng)電機(jī)組單位發(fā)電成本更低。海上風(fēng)電的迅速發(fā)展對(duì)風(fēng)機(jī)單機(jī)容量提出了更高的要求，一般都是6MW以上，大型風(fēng)塔的制造與運(yùn)輸都是一個(gè)富有挑戰(zhàn)性的課題。
　　從歐洲國(guó)家的風(fēng)電發(fā)展歷史來(lái)看，平均單機(jī)功率不斷提高，從2000年的842kW提高到2007年的1701kW。從中可以看出，新增裝機(jī)中單機(jī)容量迅速提高，大容量機(jī)組的占比也不斷提高。