事件
　　3月23日，我們同部分機構(gòu)投資者拜訪了瓦軸B，重點就風電軸承及其它業(yè)務(wù)進行了調(diào)研。
　　評論
    主要結(jié)論：
　?。?）隨著裝備、技術(shù)水平的提升，瓦軸及天馬等國內(nèi)企業(yè)進口替代已經(jīng)開始由偏航及變漿軸承領(lǐng)域向主軸軸承及齒輪箱軸承拓展。
　?。?）風電軸承市場空間巨大，僅上述軸承09年市場容量就高達50億元以上。
　?。?）風電軸承寡頭壟斷競爭格局已經(jīng)形成，預計盈利空間呈小幅下滑態(tài)勢，相對而言，我們更看好進入壁壘較高的主軸軸承及齒輪箱軸承。
　?。?）經(jīng)測算，瓦軸B未來三年EPS分別為：0.40元、0.50元及0.65元，其中09年P(guān)E僅為10倍，給予瓦軸B“增持”的投資評級，維持天馬股份“增持”的投資評級。
　　國內(nèi)企業(yè)進口替代由偏航及變漿軸承向高端的主軸軸承及齒輪箱軸承拓展。
　　在風電偏航及變漿軸承領(lǐng)域，預計國內(nèi)企業(yè)瓦軸集團及天馬股份09收入均達10億元以上，合計市占率達80%以上，基本完成進口替代。
　　對于主軸軸承及齒輪箱主軸軸承，精密等級高達P4，對裝備、材料選擇及設(shè)計水平要求更高，代表風電軸承最高水平。而在這一領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)即將實現(xiàn)進口替代，瓦軸股份09年有望實現(xiàn)4億元收入，天馬股份也有所斬獲，預計二者有望在三年左右時間完成進口替代。
　　風電軸承市場空間巨大，僅瓦軸及天馬涉足的軸承09年市場容量就高達50億元以上。
　　經(jīng)測算，偏航和變漿軸承09年市場容量達20億元以上，主軸軸承及齒輪箱軸承合計也達30億元以上，進口替代空間巨大。