目前風電變流器仍然是國產(chǎn)化的短板，國內(nèi)企業(yè)均處于產(chǎn)品研制或小規(guī)模試產(chǎn)階段。進口產(chǎn)品仍然占據(jù)著較大的市場份額。從長期來看關(guān)鍵零部件的降價將增強風電的經(jīng)濟性，從而推動整個行業(yè)的發(fā)展。變流器占比雙饋風機的成本約10%-12%，占比直驅(qū)風機的成本約17%-20%。我們認為國產(chǎn)化后變流器成本將有20%左右的降幅，這將為整機成本帶來2%-3%左右的降幅。

　　但是由于風電變流器對電力電子控制方面的技術(shù)含量高，同時需要掛靠整機企業(yè)聯(lián)合進行半年以上的掛網(wǎng)測試調(diào)節(jié)，市場集中度高于其他風電零部件，所以其價格下跌的速度和幅度均將十分有限。

　　投資建議

　　投資策略上，我們建議關(guān)注具有變頻器制造基礎(chǔ)的企業(yè)和與大型整機企業(yè)共同合作研發(fā)變流器的企業(yè)。

　　為什么選擇具有電力電子和變頻器制造背景的企業(yè)？風電變流器和變頻器制造工藝和控制策略較為類似，有變頻器經(jīng)驗的企業(yè)較容易介入變流器制造。

　　為什么選擇與大型整機企業(yè)共同合作的企業(yè)？因為國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)記錄較少，選有國產(chǎn)產(chǎn)品對整機企業(yè)具有一定風險，故對于沒有業(yè)績的企業(yè)產(chǎn)品難度較大。而整機采購協(xié)議一般是菜單式的，對應(yīng)有2-3家變頻器備選企業(yè)，具有合作協(xié)議的變流器制造企業(yè)可以依托大型整機企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)拓展市場。

　　我們推薦榮信股份(002123)：公司和金風合作開發(fā)的1.5MW全功率變頻器已經(jīng)進入掛網(wǎng)測試階段。預計今年將研發(fā)完成，2011年將貢獻5000萬的收入。

　　建議密切跟蹤海得控制(002184)在訂單和市場開拓上的進展：公司變流器技術(shù)來源是愛默森的技術(shù)研發(fā)團隊，目前公司已經(jīng)完成1.5MW和2MW雙饋變流器的研制，公司零星接到部分訂單意向。

　　建議關(guān)注九洲電氣(300040)的產(chǎn)品研發(fā)進展：公司作為合作單位參與的“直驅(qū)式風電機組控制系統(tǒng)及模塊化多重并聯(lián)變流器的研制”項目，被列為國家“十一五”科技支撐計劃項目。公司計劃2010年完成200臺風電變流器產(chǎn)能建設(shè)。