5、挑戰(zhàn)和熱點話題

障礙和挑戰(zhàn)：所有運營的海上風電場均已通過專用通道連接至陸上電網(wǎng)。但輸電系統(tǒng)運營商已計劃在北海的比利時區(qū)域開發(fā)一個電力傳輸電網(wǎng)。隨著BOG的創(chuàng)建，風電場將與位于海上平臺的高壓變電站相連接，而該高壓變電站又將與陸上電網(wǎng)相連接。該項目的目標是確保電力傳輸及電網(wǎng)的安全；進一步提高電力市場的一體化，并將連接海上風電場所必需的電纜對環(huán)境的影響降至最低。

海上風電場將有義務連接至BOG。 由于BOG尚未安裝完畢且為避免施工延遲，海上風電場連接至BOG 的義務可豁免，并可單獨連接至陸上電網(wǎng)。Elia，比利時的電網(wǎng)運營商，發(fā)布了兩次電纜和海上電網(wǎng)平臺的招標，預計將于2016年8月取得項目意向書。由于項目成本巨大且項目十分復雜，是否能實現(xiàn)BOG仍拭目以待。

熱點話題：比利時海岸以外的兩處區(qū)域被指定為能源儲存安裝地或所謂的“能源環(huán)礁”。能源環(huán)礁是一個用于儲存水電能源的人工島嶼。當海上風電場產(chǎn)能過剩時，能源環(huán)礁將存儲該等能源并在峰值時期釋放該等能源。

2014年，一家聯(lián)合體提出了建造并開發(fā)一個用于儲存水電能源的島嶼的領域特許權的請求。該聯(lián)合體的組成方由疏浚公司DEME 和 Jan De Nul，能源制造商Electrabel (Engie)以及上市投資公司組成。該請求在2015年年底前被撤回。高昂的經(jīng)營成本以及模糊的監(jiān)管框架被認為是其撤回請求的主要原因。目前為止，尚未有投資上提出新的請求，因此該指定能源儲存區(qū)域仍未被開發(fā)。

項目區(qū)的焦點問題：建造和運營海上風電場需要取得領域特許權。2011年，面積為240平方千米的一塊區(qū)域被指定用于安裝波濤能、潮汐能或風能發(fā)電的設備。該區(qū)域由數(shù)個項目區(qū)組成。所有項目區(qū)均被授予建造和運營海上風電場的領域特許權。當所有風機建造完成后，將有約2200兆瓦的總產(chǎn)能。除非比利時聯(lián)邦政府擴大海上風電場的指定區(qū)域，否則其將不會授予新的領域特許權，比利時將實現(xiàn)海上風能發(fā)電的最大產(chǎn)能。

6、投資展望

短期投資展望：比利時海上風電市場在短期內(nèi)具有巨大潛力，大量項目預期在2016年實現(xiàn)融資關閉。隨著資產(chǎn)實現(xiàn)商業(yè)運營，很有可能產(chǎn)生發(fā)電資產(chǎn)領域的投資機會。

聯(lián)邦政府計劃將新項目的GEC的授予期從20年縮短至19年。作為賠償，許可期將從20年延長至22年。

長期展望：由于現(xiàn)有的所有項目區(qū)的領域特許權均已授予，比利時政府是否會為實現(xiàn)其氣候變化承諾而在未來指定進一步的區(qū)域仍需拭目以待。

由于在聯(lián)邦層面縮減預算，政府對未來風電場的支持制度可能會減少，制度可能更為靈活多變，并將根據(jù)電力價格來決定。

此外，支持制度的變更已追溯性地適用于比利時的陸上可再生能源項目。雖然政府尚未針對運營中的海上項目提出任何該等變更，但對于海上領域的潛在投資者而言，該等變更仍令人擔憂。

主要參與者（運營兆瓦數(shù)）

七、海上風電：可貸性與融資

1、聚焦：可貸性與融資架構

海上風電交易（無論是新建項目、還是收購運營期項目）在如今的市場上一般都可取得銀行融資。海上風電特有的問題往往涉及多重承包安排的復雜性（系由于建設工程的規(guī)模和復雜性），但是，很多先償貸款機構及其顧問熟悉相關問題。

在整個北歐地區(qū)，因有較高的資產(chǎn)折現(xiàn)度以及債務市場參與方增加的壓力而導致息差下行，價款人可因此受益。

歐洲能源基礎設施吸引了全球各地多方大量的興趣，其中不僅包括傳統(tǒng)銀行，還包括機構投資者（如保險和養(yǎng)老基金）、專設基礎設施基金以及主權財富基金。我們還注意到國際先償貸款機構及夾層融資提供方也越來越有興趣，并在密切關注能源基礎設施市場。這些機構所提供融資的形式和期限對于開發(fā)商和投資人來說是很有吸引力的長期債務。

能源基礎設施和能效在歐洲委員會日程表上也很受重視。因此，開發(fā)商和投資人需了解其來自銀行和機構投資者的商業(yè)融資選擇如何與相關歐盟計劃對接。

大致上，海上風電項目所使用的融資架構可為如下幾類：

A、典型項目融資（見于Butendiek和Beatrice項目）

此架構為項目融資貸款人熟悉的架構。

用于歐洲大陸，但近期英國交易中少見些。

借款人為特殊目的項目公司，擁有全部承擔項目所需的財產(chǎn)以及合同權利。這樣貸款人就可要求以項目全部資產(chǎn)作為債務的償還而設立的直接擔保。

股東需提供股權投資，方式主要為股東貸款。但是，對股東的任何付款義務均完全次于對貸款人的還款義務。股東之間的安排受股東協(xié)議即SHA管轄。

融資通常為無追索權，雖然建設期間可能存在有限的保證擔保。

典型項目融資案例

融資架構

B、非法人合營即UJV（見于London Array項目）

此架構源于油氣行業(yè)，但近來已傳到海上風電行業(yè)，尤其是英國，因為此架構有稅務方面的優(yōu)惠。

參與方直接擁有項目的發(fā)電資產(chǎn)，并直接或通過已披露代理訂立項目的建設合同。設立運營方以持有項目的一些主要許可證。

參與方之間的關系由共同作業(yè)協(xié)議即JOA管轄，其也訂立作為運營方的股東而簽訂股東協(xié)議即SHA。參與方擁有項目輸出的電力（受制于信托安排），這意味著每一參與方有自己的收入流，可獨立融資。因此，貸款機構可對任一參與方施加的影響和控制限于該參與方-借款人的影響。貸款人對項目資產(chǎn)沒有或有有限的擔保。在這種情況下，貸款機構非常想了解有哪些少數(shù)股東保護措施（尤其是在參與方利益并不一致的情況下）、其他參與方信譽、控制權變更及僵局如何處理、以及在建期間資金短缺如何處理。

UJV融資案例