中國(guó)中車是一個(gè)信號(hào)。
　　從改革層面看，南北車的合并，并不偶然，或許表明本輪國(guó)企改革的方向，就是要“以合為主”，“能合則合”。申萬(wàn)證券與宏源證券的合并、中國(guó)電力與國(guó)家核電的合并同屬一路。
　　從資本層面看，南北車股價(jià)的漲跌，與上證指數(shù)的狂飆與調(diào)整，近乎同步。中國(guó)中車從6元起步，第一步漲到14元多，第二步漲到39.47元（改名復(fù)牌前），其間，上證指數(shù)漲幅超60%；6月8日復(fù)牌后，現(xiàn)在跌到25元以下，最大日成交量497億，在此期間，上證指數(shù)迎來(lái)近一年來(lái)最大幅度調(diào)整。
　　6月16日，復(fù)牌后的第7個(gè)交易日，中國(guó)中車把官方微博評(píng)論端口關(guān)了。
　　盡管“小編愿意做大家的出氣筒”，盡管小編發(fā)布了“合計(jì)金額約159億元高鐵訂單”大利好，但是中國(guó)中車股價(jià)自6月8日復(fù)牌后的第二個(gè)交易日起，一路下跌，數(shù)個(gè)交易日市值蒸發(fā)超4000億元。
　　中國(guó)中車怎么了？
　　“公司基本面非常好，行業(yè)前景也很廣闊。”在分析師眼中，“中國(guó)中車沒(méi)有任何問(wèn)題，只是股價(jià)遭遇資本市場(chǎng)爆炒后，必須有一個(gè)回調(diào)的過(guò)程，恰恰這個(gè)回調(diào)正逢大盤調(diào)整，證監(jiān)會(huì)整治場(chǎng)外配資。”
　　5.80元到32.4元
　　2014年12月31日第一次復(fù)牌后，股價(jià)連續(xù)數(shù)個(gè)漲停，2015年4月，股價(jià)又翻番。短短半年時(shí)間，因?yàn)楹喜⒅卮罄?，南北車股價(jià)漲幅近6倍
　　“我覺(jué)得最多三個(gè)漲停板。”
　　“這一點(diǎn)上，我的意見有些不一樣，應(yīng)該會(huì)有更多。”
　　6月8日，中國(guó)中車復(fù)牌首日，股價(jià)一字漲停，收盤價(jià)32.4元。當(dāng)天晚間，在一檔財(cái)經(jīng)節(jié)目中，對(duì)于主持人的提問(wèn)，“中國(guó)中車會(huì)有幾個(gè)漲停板”，兩位嘉賓觀點(diǎn)分歧。
　　王銳是一家冰淇淋公司的銷售主管，在看這擋節(jié)目時(shí)，對(duì)這個(gè)問(wèn)題更傾向于后者的觀點(diǎn)，“南北車合并的戰(zhàn)略意義太大了，不會(huì)這么幾個(gè)漲停板。”
　　外界很難知曉南北車合并的真正時(shí)間節(jié)點(diǎn)，如果按照發(fā)布公告時(shí)間節(jié)點(diǎn)算，南北車戰(zhàn)略大合并是從2014年10月24日開始，當(dāng)日中國(guó)南車收盤價(jià)5.80元，晚間發(fā)布停牌公告，“正籌劃重大事宜”。
　　據(jù)德國(guó)軌道交通權(quán)威機(jī)構(gòu)出版的《世界鐵路技術(shù)裝備市場(chǎng)》統(tǒng)計(jì)，全球軌道交通裝備市場(chǎng)中，合并之前的中國(guó)北車和中國(guó)南車分居前兩位，其后分別為加拿大龐巴迪、德國(guó)西門子、法國(guó)阿爾斯通、美國(guó)GE和日本川崎，南北車合計(jì)銷售收入幾乎相當(dāng)于這5家企業(yè)的總和。但是，中國(guó)工程院院士王夢(mèng)恕告訴記者，“兩家公司在競(jìng)標(biāo)中，互相壓價(jià)，影響收入和利潤(rùn)，導(dǎo)致研究條件不足，很多研究人員都已經(jīng)不愿意繼續(xù)從事科研工作”。
　　“未來(lái)中國(guó)鐵路設(shè)備有望在海外市場(chǎng)取得新的增長(zhǎng)，但是這一增長(zhǎng)的前提是兩家裝備巨頭不可內(nèi)訌，而讓兩家公司形成同一利益體是解決雙方競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的最好選擇。”除了企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面的考量，張仲杰認(rèn)為，“南北車的合并，也是央企管理和戰(zhàn)略管理等方面的選擇。”
　　“央企重組很少會(huì)在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上討論，但南北車不僅上了會(huì)，而且每一步進(jìn)展都要向中央領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)，可見中央領(lǐng)導(dǎo)對(duì)南北車合并的重視程度，高鐵是中國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，是中國(guó)的名片，承載了中國(guó)戰(zhàn)略。”一位國(guó)資委下屬企業(yè)相關(guān)人士接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)透露了一個(gè)細(xì)節(jié)。
　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友將南北車合并歸類為“行業(yè)內(nèi)橫向強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的“行業(yè)排頭兵”。對(duì)于南北車合并的戰(zhàn)略意義，國(guó)務(wù)院國(guó)資委企業(yè)改革局局長(zhǎng)白英姿曾在記者會(huì)上說(shuō)，中國(guó)中車的成立，將形成技術(shù)、管理、資源及市場(chǎng)等多方面的合力，助推中國(guó)高鐵和高端裝備走向世界，在全球范圍內(nèi)叫響中國(guó)品牌。此外，中國(guó)中車的成立還是推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革，推進(jìn)資源整合的積極探索。
　　漲10.04%到跌9.3%
　　5月6日，南北車申請(qǐng)停牌，完成合并，股票改名為中國(guó)中車，至此合并故事完美收?qǐng)?，但市?chǎng)熱情未消，“還會(huì)有數(shù)個(gè)漲停”，6月9日，復(fù)牌后第二個(gè)交易日，中國(guó)中車跌停
　　南北車合并的戰(zhàn)略高度以及示范效應(yīng)，在資本市場(chǎng)形成了一個(gè)巨大“風(fēng)口”。
　　2014年12月31日，中國(guó)南車復(fù)牌，“大象起舞”，一字漲停，自此股價(jià)走上急速上升通道。截至5月7日停牌，中國(guó)南車漲幅為407.76%，中國(guó)北車漲幅為364.81%，二者均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期上漲32.76%的上證綜指。自2014年10月24日至6月8日，79個(gè)交易日，中國(guó)南車股價(jià)翻了近6倍。
　　合并的風(fēng)到底能將股價(jià)吹多高呢？
　　王銳沒(méi)有糾結(jié)于6倍這個(gè)數(shù)字，只是覺(jué)得，“復(fù)盤后怎么也有幾個(gè)漲停板吧”。
　　6月9日，中國(guó)中車漲停板開盤，35.64元。上證指數(shù)5145.98點(diǎn)開盤。一切似乎都在按預(yù)想的軌跡上行。但不到一小時(shí)，中國(guó)中車漲停板打開！國(guó)信證券大連和平廣場(chǎng)證券營(yíng)業(yè)部市值高達(dá)11.64億元賣單砸出，中國(guó)中車股價(jià)迅速下探！盡管機(jī)構(gòu)博弈激烈，四家機(jī)構(gòu)合計(jì)買入22.62億元，三家機(jī)構(gòu)合計(jì)賣出11.90億元，但當(dāng)日中國(guó)中車股價(jià)跌9.32%，全天振幅高達(dá)19%，收29.38元。
　　王銳覺(jué)得機(jī)會(huì)來(lái)了，“當(dāng)天下午買了，買入價(jià)31元多一點(diǎn)”，“明天肯定反彈。”
　　無(wú)論是從改革的時(shí)代背景，還是從企業(yè)的體量考量，南北車合并無(wú)疑是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的典范。事實(shí)上，上述國(guó)資委下屬企業(yè)的相關(guān)人士向記者透露，國(guó)資國(guó)企改革整體方案馬上就要出臺(tái)了，“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”已被寫入方案中。“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的目的在于優(yōu)化資源配置，有效解決重復(fù)建設(shè)、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　6月5日，中央深改組會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于在深化國(guó)有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見》、《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失的意見》，提出要“把國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大”。這意味著國(guó)企改革正在實(shí)質(zhì)性地穩(wěn)步推進(jìn)，這是南北車合并案例給市場(chǎng)的啟示，也是市場(chǎng)持續(xù)發(fā)掘此類題材的理由，事實(shí)上，從船舶、鐵路基建，到核電、石油石化等，以及正在進(jìn)行中的中電投和國(guó)家核電的合并，有關(guān)國(guó)企改革的主題熱度一直很高。
　　“很多買中國(guó)中車股票的，都是沖著基本面、戰(zhàn)略意義去的，根本沒(méi)有琢磨股價(jià)漲跌的一些基本常識(shí)。”王銳堅(jiān)信，從基本面看，中國(guó)中車肯定比創(chuàng)業(yè)板瘋漲幾十倍的股票強(qiáng)多了，肯定會(huì)反彈。
　　但是在更高位接盤的小散戶面對(duì)全天19%的振幅，有點(diǎn)扛不住了。當(dāng)日晚間，中國(guó)中車微博被第一次攻擊。博主不得不出面安撫，“小編今天被罵慘了！不過(guò)小編也理解大家的心情，也愿意做大家的出氣筒。”
　　35.64元到20.52元
　　沒(méi)有人能想到，復(fù)牌后的9個(gè)交易日，已經(jīng)暴跌達(dá)42.42%，近乎腰斬。若從6月9日的最高價(jià)算起，以272.9億股的總股本測(cè)算，8個(gè)交易日中車市值就蒸發(fā)了4126.25億元
　　6月10日沒(méi)有預(yù)期的反彈，幾近跌停。
　　當(dāng)日，一條“消息”在網(wǎng)絡(luò)上傳播：長(zhǎng)沙“侯先生”以170萬(wàn)本金配資4倍全部購(gòu)買中國(guó)中車，兩個(gè)跌停，賠光本金，縱身一跳，墜樓身亡。中國(guó)中車微博一直處于被“噴”的狀態(tài)。
　　6月10日的夜間，面對(duì)著官微上此起彼伏的股民叫苦聲，中國(guó)中車公布了合并后的第一份公告，透露了中國(guó)中車近期所簽訂的合同，總計(jì)16個(gè)合同，合同金額總計(jì)為159億元，在這些合同中，來(lái)自包括地鐵、有軌電車在內(nèi)的城軌相關(guān)項(xiàng)目總金額為96.2億元，占比超過(guò)60%；來(lái)自境外項(xiàng)目總金額為17.2億元，占比為10%左右。“上述重大合同總金額約占本公司中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)審計(jì)2014年?duì)I業(yè)收入的13.3%”。
　　6月11日股價(jià)沒(méi)有起色、6月12日繼續(xù)大跌，中國(guó)中車復(fù)牌第一周累計(jì)跌16.71%。中國(guó)中車大跌，也影響了中字頭股票走軟，特別是鐵路基建股中鐵、鐵建、中鐵二局等均跌幅超過(guò)6%。
　　“22天的復(fù)牌等待，只是等來(lái)這個(gè)局面。”王銳不太能接受復(fù)牌后只有一個(gè)漲停板，抄底的決定，從現(xiàn)在看來(lái)是抄在山頂，“痛定思痛，6月12日，24元多一點(diǎn)的價(jià)格‘割肉’了。”
　　“Biang，Biang，中國(guó)中車起航了！這艘滿載您關(guān)愛(ài)的‘中國(guó)航母’開始駛向遠(yuǎn)方！”6月5日，中國(guó)中車發(fā)布第一條微博，短短一周后，中國(guó)中車微博在考慮，是不是要關(guān)閉評(píng)論端口，“很多人建議小編關(guān)掉評(píng)論與私信功能，但小編覺(jué)得只有互動(dòng)的微博才是活的微博”。
　　堅(jiān)持并不意味著勝利，接下來(lái)一周，大盤深度調(diào)整，中國(guó)中車未能幸免。6月18日，滬指大跌近4%，失守4800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，中國(guó)中車再次下挫8.6%，收盤價(jià)20.52元。相較6月9日復(fù)牌日的最高價(jià)35.64元，已經(jīng)暴跌達(dá)42.42%，近乎腰斬。若從6月9日的最高價(jià)算起，以272.9億股的總股本測(cè)算，8個(gè)交易日中車市值就蒸發(fā)了4126.25億元。
　　數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)南車停牌前最后一個(gè)交易日（5月6日）的市值為4064.98億元，中國(guó)北車同一天的市值為3035.77億元。換言之，中國(guó)南車吸并中國(guó)北車而組建的中國(guó)中車在復(fù)牌后短短數(shù)個(gè)交易日內(nèi)，其蒸發(fā)的市值超過(guò)被吸并前的南北車總市值的一半，不可謂不驚人。“即日公告：即日起中國(guó)中車更名為中國(guó)南車，因?yàn)橹袊?guó)北車跌沒(méi)了”，新段子迅速搶占朋友圈大幅版面。
　　6月17日，中國(guó)中車微博正式關(guān)閉評(píng)論端口。
　　在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪的投資者中，也有堅(jiān)持不“割肉”的。股民老于是一名資深股民，十幾年的炒股經(jīng)驗(yàn)讓老于收獲了屬于自己的一套“小戶型”住房，“早在中國(guó)南車和中國(guó)北車重組合并之前就關(guān)注了，但或許是老股民的心理作祟，遲遲沒(méi)有加倉(cāng)，在‘神車’復(fù)牌當(dāng)天的漲停板上入了場(chǎng)。”
　　39.47元是個(gè)坎兒
　　中國(guó)中車股價(jià)最高點(diǎn)出現(xiàn)在4月20日，自那以后，股價(jià)就一直震蕩。隨著近期監(jiān)管層對(duì)融資業(yè)務(wù)的管理，部分資金出現(xiàn)恐慌性出逃，引發(fā)股價(jià)大震蕩
　　中國(guó)中車的股價(jià)怎么了？
　　急跌9個(gè)交易日后，市場(chǎng)變得清醒。
　　一個(gè)細(xì)節(jié)是，第一季度，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開始大量減持中國(guó)南車。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至第一季度末，基金持有中國(guó)南車的數(shù)量只有9125萬(wàn)股，相比于2014年四季度時(shí)的4.9億股已經(jīng)出現(xiàn)了大幅度的減少。另一個(gè)細(xì)節(jié)是，在5月6日停牌之前，中國(guó)南北車走勢(shì)已經(jīng)后繼乏力，遲遲未過(guò)4月20日的最高點(diǎn)，部分短線資金停牌前殺入，正是想借助高開出貨。
　　南方證券分析師認(rèn)為，估值過(guò)高是首要原因。中車掛牌首日漲停之后，其A股和H股總市值已經(jīng)達(dá)到1977億美元，超過(guò)波音+空客市值，僅次于美國(guó)通用電氣，而中國(guó)中車復(fù)牌前對(duì)應(yīng)2015/2016年市盈率分別為61.8倍和51.8倍，遠(yuǎn)高于國(guó)際可比公司平均16.2倍和15.4倍的估值水平。中國(guó)中車A股2016年預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的市盈率為53.3倍，遠(yuǎn)高于全球鐵路裝備同業(yè)的預(yù)期市盈率中值12.9倍。在估值偏高的情況下，中國(guó)中車短期調(diào)整難免。
　　另一個(gè)重要原因是，融資盤的撤離。
　　數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)南車4月20日時(shí)股價(jià)沖至最高位39.47元。同一天，中國(guó)南車在港股的股價(jià)最高沖至20.65港元。
　　在擁有賣空機(jī)制的港股上，中國(guó)南車股價(jià)從4月8日開始沖高時(shí)就遇到了強(qiáng)大的賣空壓力。4月20日，中國(guó)南車H股的賣空股數(shù)從前一交易日的208萬(wàn)股增加到882萬(wàn)股，到4月21日時(shí)已經(jīng)增加到1625萬(wàn)股。兩個(gè)交易日，中國(guó)南車在港股暴跌了近20%。在6月8日復(fù)牌之后，港股再次出現(xiàn)大量的賣空盤，特別是到6月9日，港股賣空股數(shù)已經(jīng)超過(guò)2100萬(wàn)股，占到當(dāng)日成交量的10.8%。
　　幾乎在同一時(shí)間，A股的融券賣出數(shù)量也同樣在增加，在4月20日到6月9日中國(guó)中車可交易日當(dāng)中，其融券賣出量基本都在800萬(wàn)股到1000萬(wàn)股之間；然而，相對(duì)于擁有138億股A股流通股的中國(guó)南車來(lái)說(shuō)，這些融券賣出股的力量還是太微弱了。與之形成鮮明對(duì)比的是，同一期間的融資買入量卻始終居高不下，每個(gè)交易日下來(lái)的融資余額幾乎是當(dāng)日融券賣出余額的數(shù)百倍。
　　值得一提的是，目前所能統(tǒng)計(jì)到的數(shù)據(jù)僅僅是券商融資金額，在券商融資之外，還存在著數(shù)量龐大的場(chǎng)外配資，尚難以統(tǒng)計(jì)。一位南方證券投資顧問(wèn)告訴記者，這些場(chǎng)外配資才是最危險(xiǎn)的，因?yàn)槠鋼碛羞h(yuǎn)高于券商融資的杠桿率，一旦股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，最先出逃的就是這些場(chǎng)外配資，無(wú)疑會(huì)加劇股價(jià)震蕩。
　　據(jù)記者了解，場(chǎng)外配資年化利率已經(jīng)飆到了20%，其配資比例基本都在1∶3到1∶4之間，如此高昂的資金成本，這類資金必須快進(jìn)快出，“基本都是第一天買入，第二天逢高便賣出；一旦第二天賣出量出現(xiàn)供過(guò)于求，股價(jià)下跌，急于平倉(cāng)的場(chǎng)外配資極易出現(xiàn)恐慌性出逃”。
　　上述南方證券投資顧問(wèn)認(rèn)為，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，無(wú)論是從融資余額占上市公司流通市值的比例不到2%，還是交易日融資買入額占當(dāng)日的成交金額比例，中國(guó)中車的這兩個(gè)數(shù)據(jù)都沒(méi)有超過(guò)“兩桶油”和四大行等大盤藍(lán)籌股，但其換手率，確實(shí)是這些大盤藍(lán)籌股當(dāng)中最高的。數(shù)據(jù)顯示，6月9日以來(lái)，中國(guó)中車的日均換手率都在5%至7%之間，這一換手率已經(jīng)遠(yuǎn)高于同期其他藍(lán)籌股不到1%的換手率，同時(shí)也高于此前4月份大幅上漲期間的換手率，“這些恐慌性出逃的場(chǎng)外配資會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，波及到一些正常的場(chǎng)內(nèi)融資盤”。
　　2.3萬(wàn)億美元的空間
　　從基本面看，中國(guó)中車有一個(gè)非常具有想象空間的未來(lái)。全球高鐵規(guī)劃總里程可達(dá)4.2萬(wàn)公里，這意味著海外高鐵修建規(guī)劃投資將達(dá)2.3萬(wàn)億美元的巨大市場(chǎng)規(guī)模
　　資本市場(chǎng)上的非理性熱炒，并沒(méi)有影響中國(guó)中車作為上市央企改革重組范例的地位和作用。
　　南北車成功合并為央企“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”提供了可復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)電力投資集團(tuán)與國(guó)家核電技術(shù)公司5月29日宣布重組，亦采取了南北車的合并方式。從人事安排上看，中電投和國(guó)核技采取了與南北車合并相同的“對(duì)等合并”原則，合并后的國(guó)電投新班子成員一共10人，來(lái)自中電投與國(guó)核技的各有5人。
　　對(duì)中國(guó)中車而言，目前159億元的訂單僅僅是合并前后一段時(shí)間內(nèi)的小額訂單，整個(gè)軌交市場(chǎng)萬(wàn)億級(jí)的規(guī)模才是中車未來(lái)真正的市場(chǎng)空間。“十三五”規(guī)劃中初步預(yù)計(jì)的鐵路規(guī)劃為2.8萬(wàn)億元。不僅如此，海外市場(chǎng)的巨大潛力也給中國(guó)中車未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)更多的想象。
　　安信證券分析師張仲杰告訴記者，按照目前各國(guó)公布的規(guī)劃，全球高鐵規(guī)劃總里程可達(dá)4.2萬(wàn)公里，國(guó)外高鐵建設(shè)成本又高達(dá)每公里5000萬(wàn)美元，這意味著海外高鐵修建規(guī)劃投資將達(dá)2.3萬(wàn)億美元的巨大市場(chǎng)規(guī)模。另?yè)?jù)估計(jì)，2020年前，海外高鐵投資將超過(guò)8000億美元，東南亞、中亞及東歐一些國(guó)家建設(shè)高鐵網(wǎng)的意愿最強(qiáng)勁，中國(guó)高鐵將有望率先在這些區(qū)域打開局面。
　　屏蔽此推廣內(nèi)容　　事實(shí)上，從股價(jià)、成長(zhǎng)性和想象空間來(lái)說(shuō)，北京高華近期發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，由于動(dòng)車組需求具有可持續(xù)性，仍看好中國(guó)中車的基本面，并預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)高鐵列車需求將保持強(qiáng)勁，得益于客運(yùn)量增長(zhǎng)以及新線路完工。就中期而言，仍預(yù)計(jì)此次合并將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)。此外，中國(guó)的“一帶一路”戰(zhàn)略也會(huì)給中國(guó)中車帶來(lái)海外收入機(jī)會(huì)。
　　中國(guó)中車股價(jià)經(jīng)此調(diào)整，前述投資顧問(wèn)告訴記者，當(dāng)前期高杠桿的場(chǎng)外配資逐漸退出之后，目前中國(guó)中車的股價(jià)也已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)相對(duì)安全的價(jià)值區(qū)間。
　　6月18日，負(fù)責(zé)處理“侯先生跳樓事件”的長(zhǎng)沙市芙蓉北路派出所副所長(zhǎng)何頌在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，“侯先生為高墜死亡，排除他殺。因?yàn)椴皇切淌掳讣?，警方并未?duì)其銀行賬戶等內(nèi)容進(jìn)行調(diào)查。侯先生的家屬向警方稱，侯先生跳樓的原因是‘生活、工作壓力較大’。”