上網(wǎng)電量逐漸恢復(fù)，符合我們深度報(bào)告《在爭(zhēng)議中前行：燃料整頓效果顯現(xiàn)，發(fā)電量回升靜待業(yè)績(jī)釋放》的預(yù)期。繼9月發(fā)電量環(huán)比大幅增長(zhǎng)91%之后，10月發(fā)電量又環(huán)比大幅增長(zhǎng)52%。在深度報(bào)告里，我們對(duì)10月份電量的預(yù)期包含新電廠來鳳電廠，本次公布的口徑不包含來鳳電廠，扣除來鳳電廠的影響，本月電量和我們的預(yù)期值基本一致。
　　南陵電廠如期并網(wǎng)發(fā)電，也符合我們?cè)谏疃葓?bào)告里對(duì)新電廠建設(shè)進(jìn)度的預(yù)期。我們認(rèn)為：電廠建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)化已經(jīng)完成，后續(xù)電建工程能保證電廠建設(shè)如期并網(wǎng)發(fā)電。
　　對(duì)公司長(zhǎng)短期看法的修正：
　　我們認(rèn)為目前燃料市場(chǎng)整頓后，燃料價(jià)格下降同時(shí)趨于穩(wěn)定、燃料品質(zhì)提升，機(jī)組運(yùn)行負(fù)荷高，后續(xù)盈利更有保障且持續(xù)。同時(shí)二代機(jī)組陸續(xù)進(jìn)入正式運(yùn)營(yíng)期，開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　我們同時(shí)認(rèn)為：四季度是公司環(huán)比的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，我們預(yù)測(cè)4季度單季度業(yè)績(jī)?yōu)?.1-0.12元，（其中生物質(zhì)發(fā)電0.02-0.05元），目前市場(chǎng)還沒有反應(yīng)出這個(gè)業(yè)績(jī)變化。
　　對(duì)盈利預(yù)測(cè)、投資評(píng)級(jí)和估值的修正：
　　我們預(yù)計(jì)12/13年每股EPS為0.17/0.51元，按照分部估值，得出目標(biāo)價(jià)10.4元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　（《證券時(shí)報(bào)》快訊中心）
　　長(zhǎng)青集團(tuán)（002616）：外銷訂單減少使得主營(yíng)持續(xù)下滑
　　來源： 長(zhǎng)江證券(000783,股吧)撰寫時(shí)間： 2012-10-24
　　長(zhǎng)青集團(tuán)披露其12年三季度財(cái)報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)7.78億元，同比下滑12.92%，其中三季度下滑11.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.35億元，同比下滑33.73%，其中三季度下滑26.29%；前三季度實(shí)現(xiàn)EPS0.236元，其中三季度實(shí)現(xiàn)0.115元；公司同時(shí)預(yù)計(jì)12年歸屬母公司凈利潤(rùn)下滑幅度為20%-50%。
　　事件評(píng)論
　　前三季度公司主營(yíng)下滑12.92%，其中三季度下滑11.99%，其原因主要在于去年北美暖冬使得經(jīng)銷商庫存積壓及經(jīng)濟(jì)不景氣背景下來自歐美等地區(qū)的烤爐及取暖器等燃?xì)饩哂唵未蠓鶞p少所致；此外，前期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)成交低迷使得具備一定裝修屬性的廚衛(wèi)行業(yè)內(nèi)銷有所放緩，這也在一定程度上使得主營(yíng)有所下滑。不過報(bào)告期內(nèi)公司生物發(fā)電項(xiàng)目收入明顯增加，且隨著榮成發(fā)電及供熱項(xiàng)目逐步建成，未來公司主營(yíng)仍有進(jìn)一步提升空間。
　　前三季度公司毛利率為19.67%，同比下滑0.24個(gè)百分點(diǎn)，不過三季度毛利率上升1.29個(gè)百分點(diǎn)。使得三季度毛利率得以提升的主要原因在于毛利率水平較高的生物發(fā)電項(xiàng)目收入大幅增加所致，其收入占比提升使得公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善明顯。此外三四級(jí)市場(chǎng)網(wǎng)點(diǎn)增加帶動(dòng)盈利相對(duì)較好的燃?xì)饩弋a(chǎn)品內(nèi)銷收入有所增加，這也在一定程度上推動(dòng)整體毛利率有所改善。
　　在銷售費(fèi)用率及財(cái)務(wù)費(fèi)用率均有小幅下滑的背景下，管理費(fèi)用率上升1.88個(gè)百分點(diǎn)使得公司前三季度期間費(fèi)用率上升1.62個(gè)百分點(diǎn)，而在主營(yíng)下滑背景下前三季度管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.83%是費(fèi)用率上升的主要原因。分季度看，三季度期間費(fèi)用率同比上升2.32個(gè)百分點(diǎn)，其原因仍在于管理費(fèi)用率的上升，三季度管理費(fèi)用率為7.30%，同比上升2.81個(gè)百分點(diǎn)。
　　報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑37.67%，其下滑幅度遠(yuǎn)大于主營(yíng)的原因一方面在于毛利率的下滑，另一方面期間費(fèi)用率的上升也使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑幅度較大；而歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比下滑33.73%，其增速略好于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的原因在于營(yíng)業(yè)外收入下滑幅度較小。
　　三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑19.25%，其下滑幅度大于主營(yíng)的原因仍在于費(fèi)用率的上升；而三季度使得歸屬凈利潤(rùn)下滑26.29%的主因在于營(yíng)業(yè)外收入同比大幅下滑71.72%。
　　我們預(yù)計(jì)公司未來三年EPS分別為0.399、0.563及0.696元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為32.43、22.99及18.62倍，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
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　　盾安環(huán)境（002011）：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)迎來收獲期
　　來源： 華泰證券(601688,股吧)撰寫時(shí)間： 2012-11-19
　　盾安環(huán)境(002011,股吧)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)可分為制況配件和制況設(shè)備，其中制況配件包括制況閥類，公司不三花股仹在制況閥類市場(chǎng)形成雙寡頭壟斷格局。公司可再生能源業(yè)務(wù)癿快速収展，收入結(jié)構(gòu)収生較大發(fā)化。今年前三季制況配件占比從以前80%左史下降到60%多，可再生能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快速，比重提升到20%以上。
　　公司制況閥市場(chǎng)仹額僅次二三花，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，業(yè)務(wù)収展穩(wěn)健。分析師對(duì)明年空調(diào)市場(chǎng)保持樂觀預(yù)期。今年前三季度較低基數(shù)是明年空調(diào)出貨量增長(zhǎng)癿基礎(chǔ)，加上新一輪節(jié)能補(bǔ)貼政策敁果開始顯現(xiàn)，分析師判斷明年空調(diào)整體出貨量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)是大概率亊件。在此逡輯下，分析師同樣看好明年空調(diào)制況配件市場(chǎng)。對(duì)公司來說，行業(yè)整體回暖和穩(wěn)定癿客戶關(guān)系意味著制況配件業(yè)務(wù)明年增長(zhǎng)前景明確，增速有望出現(xiàn)反彈。