有關(guān)當(dāng)局剛剛發(fā)布收緊新能源行業(yè)項(xiàng)目審批的要求與進(jìn)度，惟上半年三大龍頭風(fēng)電企業(yè)龍?jiān)措娏?916) 、大唐新能源(1798)及華能新能源(958)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，綜合市場(chǎng)意見(jiàn)，此次政策調(diào)整主要影響規(guī)模較小的企業(yè)，三大龍頭反而有望受惠于行業(yè)的汰弱留強(qiáng)。
      行業(yè)高速增長(zhǎng)期已過(guò)
      即將公布的《可再生能源「十二五」發(fā)展規(guī)劃》提出，至2015年末，中國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量要達(dá)到1億千瓦。但業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著地方風(fēng)電項(xiàng)目上馬速度的逐步放緩，2011至2015年平均每年風(fēng)電新增并網(wǎng)項(xiàng)目規(guī)模在1500萬(wàn)千瓦左右，與2010年情況基本持平，以往中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模每年翻番的行業(yè)盛世，已經(jīng)一去不復(fù)返。
　 效能較低企業(yè)將被淘汰
　 AMTD證券業(yè)務(wù)部總經(jīng)理鄧聲興表示，受?chē)?guó)家鼓勵(lì)，風(fēng)電行業(yè)大量投資生產(chǎn)，令電力出現(xiàn)供過(guò)于求的問(wèn)題，導(dǎo)致風(fēng)電設(shè)備價(jià)格一直受壓，也出現(xiàn)風(fēng)電場(chǎng)急增，與電網(wǎng)接不上的問(wèn)題。他認(rèn)為，這次收緊監(jiān)管有助淘汰效能較低的風(fēng)電場(chǎng)外，亦會(huì)令風(fēng)電設(shè)備行業(yè)訂單減少。
　　而三間在港上市的風(fēng)電營(yíng)運(yùn)商中，龍?jiān)措娏Α⑷A能新能源和大唐新能源的股東凈利潤(rùn)比同比分別增長(zhǎng)66%、131%和105%，表現(xiàn)突出。在能源局統(tǒng)一規(guī)劃的26.8GW項(xiàng)目中，龍?jiān)础⒋筇?、華新，分別獲得了3530MW、1800MW和2300MW，令三間企業(yè)的全年任務(wù)有保障。(詳見(jiàn)表)
　　龍?jiān)措娏Τ掷m(xù)增長(zhǎng)
　　當(dāng)中，龍?jiān)措娏閮?nèi)地五大發(fā)電機(jī)構(gòu)中國(guó)國(guó)電集團(tuán)旗下可再生能源業(yè)務(wù)分拆出來(lái)之上市公司。上半年，該公司收入為76.022億元(人民幣，下同)、增長(zhǎng)21.7%；盈利14.121億元、增長(zhǎng)66.5%。
　　上半年收入76.022億元當(dāng)中，火電仍然占據(jù)54.5%(41.43億元)；而風(fēng)電占41.5%(31.58億元)；其余是一些再生能源發(fā)電。該公司上半年發(fā)電量為129.87億度千瓦時(shí)，當(dāng)中風(fēng)電占70.69億度增加44.4%、火電占58.35億度增加4.9%，反映該公司上半年增長(zhǎng)來(lái)自風(fēng)電項(xiàng)目。
　　國(guó)家電網(wǎng)官員表示，內(nèi)地現(xiàn)時(shí)供電最為緊張為京津唐、江蘇浙江，以及江西和重慶等地。而龍?jiān)措娏﹄姀S分布，即在東北三省、東南沿海省份，亦在緊張電力供應(yīng)地區(qū)。在需求大于供應(yīng)前提下，龍?jiān)措娏梢哉f(shuō)是「唔憂(yōu)賣(mài)」。
　　據(jù)德銀證券報(bào)告預(yù)測(cè)，該公司2011年全年盈利28.052億元、增長(zhǎng)46.7%。德銀給予的目標(biāo)價(jià)為9.8港元；交銀國(guó)際則給予「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9.45港元。
　　大唐全方位發(fā)展
　　僅次于龍?jiān)吹膬?nèi)地第二大風(fēng)電營(yíng)運(yùn)商大唐新能源，上半年盈利同比增長(zhǎng)105.2%至4.16億元，主要?dú)w功于裝機(jī)容量上升帶動(dòng)售電量和收入增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)亮點(diǎn)包括期內(nèi)平均實(shí)現(xiàn)電價(jià)為0.577元/千瓦時(shí)，同比上升3.2%，原因是公司比較多的新項(xiàng)目是位于高電價(jià)地區(qū)，拉高了均價(jià)。另外，風(fēng)機(jī)價(jià)格下跌降低公司投資成本，未來(lái)盈利前景正面。
　　除本業(yè)風(fēng)電業(yè)務(wù)外，大唐新能源也計(jì)劃發(fā)展太陽(yáng)能發(fā)電及煤層氣項(xiàng)目，該公司在內(nèi)地西部包括新疆、寧夏、青海及陜西等地，透過(guò)并購(gòu)或招標(biāo)形式開(kāi)展新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的回報(bào)率可以在15%以上，由于有母公司大唐集團(tuán)在后支援，在收購(gòu)及發(fā)電上網(wǎng)的環(huán)節(jié)將較同業(yè)有優(yōu)勢(shì)。
　　瑞信維持大唐新能源「跑贏大市」的投資評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)2.89港元?；ㄆ靹t給予目標(biāo)價(jià)2.05港元。
　　華能盈利勝預(yù)期
　　華能新能源則是第三大的風(fēng)力發(fā)電企業(yè)，上年底控股裝機(jī)容量為3522兆瓦，在建容量為1202兆瓦。集團(tuán)中期多賺1.3倍至6.7億元。先看業(yè)績(jī)，盈利遠(yuǎn)超招股書(shū)預(yù)期，相當(dāng)于全年預(yù)測(cè)63%，預(yù)測(cè)PE僅8倍。
　　由于行業(yè)仍然供過(guò)于求，風(fēng)電設(shè)備股相信低處未算低，不過(guò)風(fēng)電發(fā)電股在總裝機(jī)容量提升，及國(guó)家電價(jià)補(bǔ)貼的有利因素下，盈利水平可穩(wěn)步上揚(yáng)。雖然公司風(fēng)電場(chǎng)的造價(jià)高于龍?jiān)春痛筇?，但上半年利用的小時(shí)數(shù)較多。
　　高盛料其產(chǎn)能續(xù)升，加上國(guó)策扶持，目標(biāo)2.8港元；花旗維持該股「買(mǎi)入」評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)2.75港元。